早在一個月前，安聯環球投資策略師杜納恩(Neil Dwane)在6月11日出版的專訪已從政治及經濟角度詳細分析中美貿易戰難免，此後�瓻�連跌4周，累積下跌2643點或8.5%；今期請來安聯另一專家陳致強為讀者繼續分析中美貿易戰開打後的最新投資形勢。他認為全球股市由牛轉熊言之尚早，且中資股今年盈利向好，若撇開受貿戰影響的股份，市場上仍有投資機會。

一如世貿前總幹事幕僚長、Hume Brophy高級國際貿易顧問夏秉純(Stuart Harbinson)在上期專訪預測，美國7月6開始對340億美元中國產品加徵25%關稅，中國隨即亦以同一稅率向相同金額的美國產品加徵關稅反擊；市場不明朗因素升溫，�瓻�7月首周沽壓持續，7月5日最低報27830點，屬去年10月以來低位，7月5日尾段及6日略為反彈，收報28315點，全周仍大跌639點或2.2%。

陳致強指出，過去一個月除了中美貿易陰霾外，美國通脹亦有升溫�[象，市場憧憬聯儲局加快加息，引領美元匯價進一步轉強，而且歐洲央行部署於下半年停止買債，令全球央行提供的流動性即將見頂回落，資金從新興市場大舉流走，亦是拖累港股期內下跌的負面因素。

向前望的話，陳致強認為，作為全球市值最大的美國股市，今年以來主要指數仍錄得升幅，主要由納指及小型股帶動，故目前判斷全球股市已由牛轉熊屬言之尚早；中資股方面， 他相信，今年企業盈利向好可支持股價表現，若中美兩國就340億美元產品互徵關稅後，貿易戰暫時告一段落，�瓻�在28000點料有初步支持。

特朗普會否繼續出招 後市關鍵

陳致強分析說，由於美國今年初大幅減稅，積極的財政政策支持居民增加消費，因此亦入口更多海外產品，故此若特朗普是次向中國產品加徵關稅目的是希望收窄美中貿易逆差，根本不可能成事；但假如特朗普是次開打貿易戰只是美國決心阻止中國變得更強大的第一步，後續針對措施陸續有來，那麼投資中資股便要十分小心，尤其重要的是要判斷哪些公司將受惠及受累於此一趨勢。但就目前的情況來說，安聯相信中美不會開打全面貿易戰，故中資股仍有不少投資機會。

至於美元匯價轉強的問題，陳致強預測，美國聯儲局若加快加息，令美元對比其他貨幣息差優勢擴闊，無疑可以短期支持美元匯價；但他強調，美國仍存在財政赤字及貿易赤字的「雙赤字」結構性問題，故美元匯價難以持續轉強，在某一時刻，美元匯價又會掉頭回落，緩解新興市場的走資壓力，港股亦會受惠。綜合上述分析，陳致強相信，投資者可考慮趁是次調整低吸優質股。當中，中國內地去年人均國內生產總值按年增長6.3%至8836美元，按照目前增長速度計算，3年後便可突破1萬美元，屆時家庭消費增長將會加快(圖1)；而近日內地政府擬將個人所得稅徵稅起點由每月3500元人民幣增加至5000元人民幣，亦利好大眾消費市場。

中國研發支出超歐趕美 科技股看好

他建議可低吸消費股，另外，中國企業在美國提交的專利數量在過去10年增長10倍(圖2)，而中國去年的研發支出已較歐盟多，預料今年將超越美國，因此亦看好中資科技股。

「安聯全方位中國股票基金」的5月報告顯示，基金十大持股包括騰訊(0700)、阿里巴巴、海康威視(深：002415)等科技股，以及中國國旅(滬：601888)、安琪酵母(滬：600298)及五糧液(深：000858)等消費股。