股市暴跌的解釋
2月6日上證指數-3.35%，深圳-4.23%。標普五百(見圖)低開，低見2605，之後反覆回穩，最高2700，收2694，+45點。美元兌主要貨幣多升。西得州期油下跌。3月份美國加息機會86.4%(日前88.5%)，5月加息機會90.6%(日前92.1%)；對利率政策最敏感的二年債息+8.5點子至2.1092%。美十年債息收+9.6點子至2.8016%。
美國12月貿易赤字531億美元，高於預期521億美元。在市場動盪之際，這些數字當然無人理會。亞洲股市承接周一美國大瀉，表現疲弱，日本大跌5%，中國股市下跌3%，台灣下跌4.95%，國企指數下跌5.88%。美國隔夜期指在亞洲午市後開始回穩，日本股市亦由低位有些反彈。歐洲股市繼續下跌，但是美股低開之後便反覆靠穩。
這次美股沽售來得很急，大家都在探究原因。有些人認為這是牛市見頂，有些認為這是遲來的調整，有些人認為這是斬倉沽售……。通常市場發展都不會是一個因素影響，因此最大的可能是以上解釋都有些道理。股市下跌一點也奇怪，因為升升跌跌本來就是常態，只是這次下跌來得很急，有些是閃崩的情況。我覺得一個值得留意的解釋就是沽空波幅交易斬倉引發的沽售影響。波幅指數在2月6日最高上升至50，比周一收市2月5日上升超過30%。現在涉及波幅買賣的資金可能超過1000億美元，因此波幅交易策略引發的沽盤可大可小。從種種迹象來看，2月5日美股急跌和近美股收市之前接近20萬張波幅指數期貨沽售有直接或間接關係，我會在下周的牛熊共舞欄詳加解釋。
對於後市，這次急跌當然會帶來很多投資者的損失(當然也有人賺大錢)，對一般長倉投資者來看，這是投資過程的一次波動，事情是會過去的。經濟發展和信貸市場並不是這次跌市的原因，因此使跌市的長遠嚴重性下降。如果真的是因為波幅交易引發沽售，股市會反覆，因此分段買賣仍然是最簡單可靠的方法。我重複2月5日本欄最後一句說話，股市大跌，反而使入市風險下降。在星期二開市之前放下遙遠的限價買盤，得來的好價錢難以想像。同時，一個考慮因素就是這兩天多位聯儲局成員發言的語調都比較鴿性，紛紛指出中性利率水平已經接近，聯儲局加息機會亦有向下調整，這樣變相來說是支持股市。
周二美股先低後穩，主要偏好界別是細價股、運輸股、電訊股、證券商、生化科技股和半導體股。下跌界別是公用股、貴金屬股、財務股、石油服務股、地產信託、能源股、保險股、醫療保健股。
