7月25日上證指數-0.21%，深圳-0.49%。標普五百高開，瞬即回頭，最高2481，收2477，+7點。美元兌主要貨幣多跌，美元兌日圓升至111.86，歐元升至1.1649，商品貨幣澳加元上升紐元下跌。西得州期油上升。7月份美國加息機會13.9%(日前14%)，9月加息機會20.8%(日前21.6%)；對利率政策最敏感的二年債息+2.9點子至1.3857%。美十年債息+6.9點子至2.3247%(見圖)。

美國五月份房屋價格指數上升5.7% ，稍為低於預期上升5.8%。七月份列治文聯儲局製造業指數上升14，高於預期7。聯儲局會議前夕，對沖基金的兩年債期貨空倉上升至紀錄性高位274,000張。現在市場普遍預期聯儲局不會在七月份加息，而且更是放低了加息的調子，因此對沖基金的兩年債空倉變得有點奇怪。現在年底加息機會只有45%，比7月7日時的62%下跌不少，當日兩年債息最高1.43%，是2008年以來最高水平，現在息率已經下降至1.38%。野村分析認為兩年債空倉上升的一個原因可能需要配合其他債券年期來考慮。十年債長倉上升至28.2萬張，將2年空倉和10年長倉配合起來，對沖基金是在打賭利率曲線扯平，而不是打賭聯儲局加息。歐洲美元期貨反映交易員對聯儲局利率正常化的步伐繼續有所懷疑，因此三個月歐洲美元空倉由 4月份時的320萬張下降接近一半。

美國債息急升，倫敦市分別有100萬美元+DVO1的大手國庫票據期貨成交，歐洲德國債券9月份期貨有7221張在162.13成交，9月份美國長債有5200張在153 - 13成交，息率急升，美十年債息由2.246%水平急升上2.32%，德國十年債息由0.5%急升上0.56%。

英國CBI工業趨勢訂單下跌高於預期，但特朗普說正和英國訂定大商業協議，消息刺激英鎊。德國IFO商業氣氛指數由115.2上升至116，高於預期。消息刺激歐元上升，歐債下跌。不過德國入口價格指數下跌1.1%，預期上升2.5% ；法國商業調查維持不變，差於預期。意大利數字繼續改善，工業訂單上升4.3% ，工業銷售上升1.5%。希臘政府經過三年脫離市場之後重新融資，拍賣五年期債券，成交息率4.75%。國際貨幣基金會同意重新加入拯救希臘計劃，貸款十八億美元，使投資者重新對希臘債券出現興趣。

美股指數向上，主要上升界別是運輸股、細價股、石油服務股和銀行股。主要下跌界別是公用股、地產信托、生化科技股和醫療保健股。谷歌宣布業績優於預期13%，但市場說擔心盈利孖展下降，股價被沽售。周二走勢其實很簡單，資金沽售高升的科技股和生化科技股，將資金轉入大落後的商品股；息升於是財務股向上，摩根士丹利創歷史新高。