估值遠低於深圳同業
港中小型科技股吸「北水」
瑞信陳昌華分析深港通對港股的影響，相信投資者同樣關心，到底有何港股可受惠於此一新政呢？他就此有獨到觀點，指出8月16日收市後深港通宣布出台，17日資金已開始流入市值低於10億美元，而且估值明顯較深圳同業低的的中小型科技股，料該趨勢會持續，值得留意。
明報記者 葉創成
據彭博數據，以19日收市價計，不論以市盈率或息率計作估值指標，深圳創業板指數估值均屬最高，深圳中小板指數緊隨其後，跟着是上綜指，香港的恒指及國指最低(見表)。陳昌華認為，比較過去5年香港、上海及深圳股市的相對表現，後者明顯一枝獨秀，「在深圳創業板的科技股估值真的很高，但當中亦不乏好公司。另外，某間內地龍頭物流公司近月到深圳中小企板借殼上市，證明該市場有吸引力。」
大陸私募基金南下 將成港股生力軍
陳昌華分析，不論深圳中小板或創業板也好，當中與科技有關的中小型股最當炒，估值最高。正因如此，隨着深港通於上周二收市後宣布啟動，他相信不少投資者現正在港股尋找估值較深圳同業有明顯折讓的中小型科技股，作為入市之選：「深圳中小型科技股炒得好高，比較容易在港股找到較其估值明顯低的同業。自從上周三開始，市場的買貨行為一定就是講這個故事，因為兩者估值差距很明顯，在港股買平貨符合邏輯。」
若將內地機構投資者分類，陳昌華認為，不同機構南下買港股其實各有偏好，「一般來說，若市值低於10億美元便是小型股，在10億至50億美元之間便是中型股。資產管理規模(AUM)以萬億元人民幣計的主權基金一般不會投資中小型科技股，因為即使有關股份有表現，對其整體回報的影響也十分輕微；作為比較，AUM僅10多億元人民幣的內地私募基金，過去一直很熱中投資深圳中小型科技股。雖然不排除內地個別私募基金目前早已經走灰色地帶投資本港上市的中小型科技股，但深港通開通後，這些行為便由非法變為合法，資金參與的規模可以大增，影響力更不容忽視。」
深圳藍籌估值低 料受外資追捧
至於以深港通北上投資深圳股票，該市場哪些股票可受惠呢？陳昌華看好估值吸引的藍籌股，「滬港通前年開通後，龍頭白酒股受外資追捧，表現強勁，因為其市盈率只有10多倍，現金流很強，投資資本的回報率(ROIC)也很高。假如在深圳上市的大型科技股符合有關選股要求，相信同樣會受青睞。A股市場很有趣，總是大市值的股份估值低，細市值的股份估值高，因為內地股民覺得大市值的股份即使有消息也炒不起；但這些大市值股份反而是外資鍾意的，因為其建立倉位需要一段時間，過程中愈少散戶參與便愈有機會買平貨。」
