李順威

3月8日上證指數+0.14 %。美股指數下跌，標普500低開，低見1,977，最後收報1,979，-22點。美元兌主要貨幣多升，美元兌日圓跌至112.62，歐元平收，商品貨幣紐澳加元下跌。西得州期油下跌。3月份美國息率在0.5-0.75%之間的機會4%(日前8%)，6月加息機會43.6%(日前45.9%)；美10年債息-8點子至1.8252%。

中國2月份出口下跌25.4%，是2009年初以來最差的單月跌幅，入口收縮13.8%。出口下跌幅度是記錄上第三，差不多比預期超出一倍，入口連續16個月下降；外貿盈餘326億美元亦低於預期51億美元。中國與最大貿易伙伴歐盟的貿易額下跌9.7%，與美國貿易額下跌12.2%，與東盟貿易額下跌14.9%。

中國股市受到樓市泡沫陰影、2月份汽車銷售欠佳和傳澳門3月數字不理想的影響，最初下跌3%，然後反彈微升收市。日本本土經濟增長在過去四季之中兩季收縮，最近第四季下降1.1%，日圓強勢和銀行股受到大手沽售，日股下跌0.7%。

　　巴西鐵礦商淡水河谷(全球最大生產商)與澳洲鐵礦商Fortescue(全球第四大生產商)達成合作協議，可能刺激鐵礦商之間的競爭。另一大鐵礦生產商BHP更為市場吹淡風，說中國經濟轉型，由固定資產增長轉為消費服務業為主，因此將來會減少鋼鐵需求。同時，投行紛紛看淡今次商品反彈。CommerzBank指鐵礦高於60美元水平不能維持，高盛認為反彈難以持久，因為中國鋼鐵需求沒有顯著上升。不過，周二中國鋼筋價再升7%，鐵礦價早市繼續上升，市場意見和市場價格可是各有各走，最後鐵礦期貨收跌0.5%。

　　美股低開，然後愈跌愈多。商品股、生科股、銀行股、周期股等全數下跌，動力科技股反而逆市而升──這是一個反轉的反轉。前兩天動力科技股偏弱，商品股大幅反彈(市場消息說是量化基金拆倉)，現在來一個反轉。高盛動力股指數連跌7日之後終於反彈。動力科技股(見圖)由2月低位反彈了約6%，落後大市，而細價股指數上升近15%，表現超前。瑞信指細價股和大價股估值差距是1990年經濟衰退以來最寬水平。

　　商品股下跌當然有很大的獲利回吐成份，因為商品股短期升幅非常厲害。此外，大投行發出負面報告不看好這次商品反彈也是回吐的誘因。上周貴金屬基金錄得13億美元流入，是連續第八個星期流入，亦是2012年以來最長的流入紀錄。市場貨幣基金流入57億美元，反映避險心態仍然存在。