李順威 8月25日上證指數再跌7.63%，恒指反彈0.72%，美股先升後跌。標普500高開高見1,948，尾市回落，收1,867.62，-25.59。9月美國加息四分一厘機會26%(日前26%)，12月加息機會38.7%(日前39%)。 美元兌主要貨幣多升，兌日圓升至118.96，歐元跌至1.1498，商品貨幣澳紐加元下跌。油價反彈，西得州期油仍低於39美元。美10年債息+8點子至2.0837%。 美股現在是波動市，波幅擴闊。中國人行市後減息減儲備金率，但美期指亞洲早市已反彈40點，美股是超賣反彈，升後立即引來沽售。申明的是，波幅擴闊，追買追沽都很易中招。 歐洲8主要股市全升，SX5E指數+4.71%。 近日的環球波動的重點是盤路逆轉──流行的長倉策略(長美元╱長高息債╱長歐洲股市╱長歐洲周邊債╱長美生科股及動力股)斬倉，但卻維持原有空倉(沽商品╱沽新興市場╱沽能源股)。股市比較多人注目，股災是傳媒頭條，但匯市和債市的波動實是不遑多讓，有些市場有過之而無不及，周一日圓的5%波動便是例子。歐洲債市也有大波動：歐洲周邊債與德債息差價擴闊，意大利與德國10年債息差價便由8月初的112點子擴闊至8月24日的130.91點子；德國10年債息(見圖)在25日有大波動，升了13.7點子──德國IFO商業信心指數報108.3，高於預期107.6。 美國債市波動也厲害。10年債息近5天高低位是1.9015%-2.2280%，周二的波幅便有117點子。截至8月21日一周，反映對沖基金傾向的非商業倉期貨未平倉合約顯示10年債淨長倉減少15,309張至7,301張。債券空倉在7月22日由空倉轉為長倉，7月29日一周再加長倉140%，8月7日長倉下降50%，8月14周長倉回升47%，8月19日下跌85%。投機倉的基本債券操作是高沽低補，而高低位是不斷改變的。投機倉的買賣高低位在6-7月時是2.25%-2.5%。但在7月下旬開始，對沖基金在2.35-2.4%水平大手增持10年債長倉，在2.1373%，對沖基金獲利回吐減少長倉。上周的10年債息高低位是2.0278%-2.28%。
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