商品期貨市場進牛市
供應緊絀推高價錢
【明報專訊】商品期貨市場已進入牛市，結束了長達五年的苦鬥，主因是供應緊絀推高了所有商品價格，從大豆以至鋅金屬，都幾乎無一例外。進入2016年以來，商品的表現跑贏了債券、外滙以及股市。
追踪22種原材料物資回報的彭博商品指數於周一收高1.1%，至88.1137，較1月20日的低位高21%，滿足了一般牛市的定義條件。指數的上升主要得力於能源、金屬以及農產品等全面性上升。若對比2011年時的高峰，則仍低約50%。
商品價格上升的背景是，市場猜測供應的中斷問題以及生產的縮減，正逐漸消弭供應過剩的情況，供過於求是數十年一見的價格大崩圍的主要底因。此外，全球需求亦有穩步改善之象。花旗集團曾於上月指出，商品市況已見轉角，並在油價回升市主導的背景下提高其對金屬以至縠物等多種商品價格的預測。
包括Edward Morse在內的花旗分析師在周一發表的一份告中說，原材料「似乎終於進入復興期」，「投資面以至基本面都浮現支持動力」。
過去兩周內，布蘭特原油曾見自去年11月以來首次在50美元一桶以上水平買賣。由於尼日利亞及委內瑞拉的供應中斷，以及美國生產受油組壓力而下降，油價已從1月的12年低位反彈。高盛於5月時出，全球石油市場供應轉為不足所需時間較預期為少。隨着異常溫暖的氣候令國內庫存過剩現象消減以及燃油鑽採活動消退，美國天然氣價格正日漸攀升。
金屬在2016年也開了一個好頭，黃金有止住三年連跌之勢，而白銀亦在全球經濟隱憂聲中走俏，期間美元匯價的退卻也增加了貴金屬保值的功能，進而促進需求。
至於工業用金屬，供應不足的問題似再度浮現。鋅在周一見連續上升第八個交易日，為自2013年以來首見最長的連升。鎳亦錄得三周最大升幅。高盛和Macquarie Group Ltd.均預期鋅會進一步上升，理由是哥倫比亞可能有罷工，進而令全球出現供應短缺。此外，在油價上升令生產商成本增加之下，其他工業用金屬的生產增長也會受抑制，在倫敦，包括Anglo American Plc、BHP Billiton Ltd.及Glencore Plc在內的多隻礦業股票，都雞犬皆升。
過去幾年曾見生產過剩的農業方面，供求的構圖也開始轉變，部分原因是聖嬰暖流相關的氣候抑制了拉丁美洲和亞洲產量。
玉米於周一也在芝加哥進入牛市，美國中西部的旱情令市場供應隱憂加劇。大豆食品和大豆今年以來的升幅，是彭博商品指數中表現最勁的，分別上升55%和32%。
