迪士尼欲併Netflix保增長
7800億高昂代價成阻力
迪士尼行政總裁艾格(Bob Iger)還有兩年將會約滿，迪士尼董事會正尋找接班人。這個娛樂王國目前最大的收入來源仍來自傳統的有線電視，意味日後無論誰接掌迪士尼，新舵手仍要面對串流影片興起、有線電視客戶流失的嚴峻挑戰。美國券商BTIG分析師格林菲爾德(Rich Greenfield)表示，解決迪士尼當前困境的萬應方案，就是收購串流影片平台Netflix，即時為迪士尼帶來7500萬串流用戶，應對旗下王牌體育頻道ESPN等的用戶流失。明報記者 黃展翹
迪士尼約32%收入來自ESPN，其46%經營溢利也是來自這體育頻道。不過愈來愈多ESPN客戶放棄綑綁式的電視收費套餐，轉為較廉價的串流服務。ESPN去年訂戶流失3.2%，跌至9200萬，訂戶數目已跌至2006年水平。市場憂慮到迪士尼的前景，股價已由去年高位下跌20%。格林菲爾德表示，面對有線及衛星電視前景黯淡，Netflix可成為迪士尼增加用戶的跳板。預計今年首季，Netflix的全球用戶將再增加600萬，至總數8100萬。
Netflix總裁或接掌迪士尼
迪士尼與Netflix近年一直緊密合作，迪士尼旗下的美國知名漫畫公司Marvel近期就與Netflix聯手推出夜魔俠(Daredevil)及Jessica Jones的劇集。迪士尼早於2012年與Netflix達成協議，迪士尼的新片落畫後，都讓Netflix擁有獨家代理權。格氏表示，迪士尼繼續把愈來愈多節目內容授權給Netflix播放，與此同時其有線電線業務卻面臨很多障礙。他認為，當前迪士尼為ESPN的內容花費過大，是迪士尼的重要隱憂，加上新接班人未明，收購Netflix亦有助迪士尼尋找新舵手。格林菲爾德形容Netflix創辦人兼行政總裁哈斯廷斯(Reed Hastings)在新媒體領域無人能及，暗示若由其接掌迪士尼，可望提振迪士尼的相關業務。
迪士尼收益或因而大幅攤薄
不過收購Netflix顯然代價極高。該公司目前約有150億美元的淨債務，息稅折舊攤銷前利潤約160億美元，目前市值達440億美元，由於近年其業務迅速擴張，股價升勢頗快，若非迪士尼提出令人難以拒絕的溢價，Netflix似乎沒有多大意欲接受收購，這意味迪士尼的收益將大為稀釋。格林菲爾德估計，收購Netflix的代價可能高達1000億美元(約7800億港元)。迪士尼目前市值約1600億美元。
《金融時報》表出，若迪士尼如BTIG所形容般處於水深火熱之中，那麼它可能傾盡全力負起Netflix的債務，並進行換股。不過《金融時報》認為，迪士尼仍有很大的迴旋空間，卓越的行政總裁艾格才65歲，即使過了2018年其原定的退休時間仍可留任。
此外，迪士尼本身擁有Pixar、ESPN、Marvel及ABC等重要品牌，擁有大量人物角色及影片的版權，外界對迪士尼的負面分析似乎過火。迪士尼2009年斥40億美元收購Marvel，如今Marvel的漫畫人物成為其電影和商品收入的重要來源。《金融時報》表示，Netflix的性價比可能有所不及。
涉利益衝突 Netflix削競爭力
除了Netflix，BTIG認為收購「閱後即焚」即時通訊軟件開發商Snapchat也是選擇之一，不過該公司之前面對facebook和Google分別出價30億及40億美元收購也不為所動，估計其收購價可能達數百億美元。雖然迪士尼一直進行重大收購，包括Pixar和盧卡斯影業等，但花費僅數十億美元，進行巨額收購可能無法與迪士尼的保守股東交代。部分分析更認為，Netflix本身亦無意讓迪士尼收購，因為這會造成利益衝突，令其可能較難取得迪士尼以外的節目播放，削弱了競爭力。
