滯脹幽靈已離我們不遠
8月底，高盛將2016、2017和2018年中國GDP增速預期分別下調0.3、0.4和0.4個百分點至6.4%、6.1%和5.8%。
上周初，中金也表現出對國內經濟增長情况的悲觀，將今年三、四季度GDP按年增速預測由之前的7.0%和7.2%，下調至6.5%和6.6%，並將2016全年GDP預測從7.5%下調至6.6%。
雖說GDP增速放緩在預料中，但政府此前一系列措施未能為經濟注入強心劑，增速放緩勢頭仍在延續，這才讓人感到沮喪。
已踏入「流動性陷阱」
降息降準意在降低社會融資成本，鼓勵產業投資和信貸性消費。但國內外需求疲弱導致產業投資意願不足，銀行又擔心壞帳風險，不敢放貸，社會實際融資成本不降反升。這說明我們已踏入「流動性陷阱」，只是未到漩渦中心，沒有人願意站出來講明。從信貸消費看，兩大主要領域地產和汽車，前者雖有回暖，但主要集中在一線城市，二三線及小城鎮庫存壓力巨大，有效需求不足；受前兩年補貼影響，汽車需求嚴重提前透支。從這兩個行業的供給對需求預期十分悲觀，地產投資延續低位，上汽、一汽等主流廠商早已開始要求員工強制性休假。可見，想借此提振消費，只是鏡花水月。
同時，人民幣在8月一次性貶值，長遠意在推動匯率市場化和國際化，短期則期望可以提振出口。然而問題是，海外僅美國經濟呈復蘇迹象，歐盟和日本均仍深陷泥潭，需求不旺的根本因素並未消除。加上周邊國家貨幣也競相貶值，國貨價格競爭力究竟能提高多少，還是一個問號。
財政政策放鬆，是希望通過政府投資和採購，拉動需求。着眼於基建就是走老路；着眼於產業投資，惟傳統產業產能過剩，新興產業近兩年瘋狂燒錢到泡沫橫飛，繼續介入無異於火上加油。况且，始於2008年的地方債平台隱患仍在，有資格、有能力發新債的地方政府寥寥，個別省份的投入對全國而言不過杯水車薪。
政策的正面效果不佳，負面效應卻已顯現。8月CPI(消費價格指數)按年增速重回「2字頭」時代，按月增速更是超越歷史同期水平。若如外界預料，年內央行再降息降準，便坐實了大水漫灌，巧遇豬周期引發的食品價格上漲，必然全面推高通脹。疊加經濟疲軟，滯脹幽靈已離我們不遠。
央行調整人民幣中間價成為外界看空人民幣的理由，最近離岸與在岸人民幣匯率價差出現明顯擴大，說明海外對人民幣貶值預期更盛，加上美聯儲加息引而未發，很可能導致國內資本持續外流，加重國內的流動性陷阱。
財政政策擺脫不了政府主導，從中央到地方層層推進，雁過拔毛且不論，地方上一窩蜂的做法無法遏制，遍地開花的戰略產業及創業園區規劃就是例證。而且，政府主導難以避免新一輪國進民退，更難避免滋生新的尋租空間。
說完這些，自己都覺得好累。上述3條可謂是全球各個政府解決經濟問題最常見的藥方，但顯然治不好中國經濟的弱症。那前路何在，說好的政策騰挪空間又在哪裏？
作者是內地資深傳媒人
