國際資本熱捧熊貓債

[2025.08.10] 發表

截至8月8日，今年以來中國銀行間市場「熊貓債」(編者按：指外國機構在中國內地發行人民幣債券)發行規模已破1100億元(人民幣，下同)，熊貓債累計發行規模也隨之越過萬億元里程碑。

摩根士丹利日前發行5年期20億元的熊貓債，票面利率1.98厘，境內投資者認購踴躍；這是總部位於美國的公司第一次發行熊貓債。匈牙利最近發行了3年期40億元的熊貓債，刷新單筆外國政府發行熊貓債的最大規模紀錄。此外，匈牙利還發行了5年期10億元的熊貓債，這是首單5年期外國政府熊貓債。

熊貓債累計發行規模越萬億元

在短期債二級市場表現向好的有利市場環境下，寶馬集團近日也成功發行年初至今首筆總規模35億元的1年期及3年期人民幣債券，此次發行創下了寶馬熊貓債發行史上最低票面利率。

熊貓債發行相關紀錄頻頻被刷新的背後，是愈來愈多國際參與者挺進中國債市。特別是隨着人民幣國際地位上升，熊貓債市場近年來迅速擴容，2022年至2024年間發行規模屢創新高。

目前，隨着市場深度、廣度不斷拓展，熊貓債發行人數量穩步攀升，發行機構超90家，涵蓋國際開發機構、外國政府、境外金融機構及非金融企業，區域覆蓋亞、歐、非、北美、南美。包括熊貓債在內，人民幣國際融資規模目前排名全球第二。

人幣融資性價比更高突顯優勢

熊貓債國際吸引力持續增強，有多方因素的共同作用。一方面，近年來隨着中國與歐美發達國家利差倒掛，人民銀行實施適度寬鬆的貨幣政策，適時降準降息，債券市場利率整體穩定且處於較低水平。相較於部分境外市場，人民幣融資性價比更高，熊貓債融資成本優勢突顯。境外機構通過發行熊貓債能夠獲得成本更低的資金，能夠降低其在全球範圍內的綜合融資成本，提升資金配置效率。另一方面，人民幣匯率抗住壓力，在錯綜複雜的國際局勢和關稅大戰重壓下依舊保持基本穩定。無論對國際發行人還是國際投資者而言，出於避險需求，熊貓債配置價值被放大。

更重要的是，中國不斷踐行改革開放，尤其是制度型開放，為熊貓債「加分」。內地債券市場簡化准入規則、會計準則、綠色分類標準與國際接軌，以及提升資金跨境使用便利性等系統性的改革，提升了境外發行人的融資效率。此外，「債券通」南向通的推出和熊貓債券「綠色通道」審批機制的建立，亦為國際發行人提供了前所未有的便利。作為推進人民幣國際化的重要支點，熊貓債市場的發展與人民幣國際化形成雙向促進作用。人民幣國際地位和全球影響力的提升，有望繼續推動熊貓債市場發展。