港交所營運總監：T+1大勢所趨
兩年後全球交易額88%採用 減風險增資金效率
港交所(0388)昨日發表討論文件，探討如何實施由交易日後兩個營業日(T+2)縮短至T+1，指出全球主要資本市場除美國及印度已實行T+1，其他國家如英國、瑞士及澳洲已擬定實施日或開始討論(見表1)。港交所首席營運總監劉碧茵接受本報訪問時表示，實行T+1結算為全球主要資本市場的大趨勢，在維持本港於金融市場的競爭力的大前提下，香港亦不能不與世界標準接軌，認為應為加快部署。
劉碧茵表示，預料於未來兩年有88%全球交易成交額，來自T+1(或T+0)結算交易，希望透過討論文件收集市場意見，再去討論以什麼模式推行T+1結算，並指出實行T+1亦有不同模式。討論文件要求在9月1日前遞交回應，雖未有提出縮短結算至T+1的時間表及路線圖，但有提及預計「需要花數年時間」。
討論文件指出，T+1結算周期縮短有助降低風險，結算所徵收的保證金亦會相應降低，同時令投資者更快地取得賣盤交易資金、再進行投資。但縮短結算及交收同時會對實際營運帶來挑戰，尤其對於處於不同時區的國際投資者。文件亦提到，於2020年本港市場成交金額64%來自國際機構投資者或自營交易。
美股實施後結算失敗率無明顯增
港交所首席資訊總監梁松光表示，股票交易結算牽涉「錢」與「貨」。他認為轉行T+1的資金結算雖有一定挑戰，但相對較容易處理，主要因應本港股票交易需使用港元成交，國際投資者持有的外匯去進行交易時需要兌換。股票結算則相對地複雜，當中涉及不同交易方，如需要確認持倉數目正確，亦涉及計算保證金的程序。
香港時間較歐洲和英國快6至8小時，較美國東岸則快13小時。被問到香港若實行T+1，是否沒有同時區內市場處理歐美投資者的經驗可借鑑時，梁松光回應，已實行T+1的美國市場當中亦有歐洲投資者，而美國與歐洲亦有數小時的時差，相信已參與美國市場的大型國際機構投資者，可「借鏡」作為參考。劉碧茵指美股實施T+1後，結算失敗率(fail rate)未見明顯增加。
中介機構或需技術升級
文件同時亦評估本港若實行T+1時、各市場持份者需要面臨的挑戰(見表2)，當中提到對散戶影響或較小，但對市場中介機構，或需研究是否需要升級技術以及調配人手。梁松光稱，系統升級或涉及一次性支出。劉碧茵補充指，中介是否要升級系統或需按個別個案去判斷，盼可透過討論文件收集意見。
證券商協會永遠名譽會長陳柏楠表示，業界歡迎轉行T+1交收，在系統安排已準備就緒。在交易系統層面，則與T+2分別不大，只改動出入金運作而已。在資金流安排方面，當中涉及會計部門和銀行協調安排資金，只需習慣及適應即可。
證券商協會：只需習慣和適應
證券及期貨專業總會理事馬增傑認為，改為T+1對互聯網券商不會產生大問題，因為他們需客戶先存款才買賣。然而對部分傳統券商可能不便，他們或會先給客戶信用額度，客戶買入後兩天內付款。在新制度推出初期，傳統券商的客戶或未及時了解變化致延遲付款。
明報記者 江陵凱
