信義玻璃落後 可短線投機
恒指昨日升548點，收報20,414點，成交金額2065億元。中央政治局會議表述超預期，繼金融海嘯時期後，適度寬鬆貨幣政策再次出現，港股尾市大漲且成交增加，執筆時夜期升至20,800點，累計升幅達1000點，一下子又回到9月底、10月初的氛圍。
內地與本港股市昨原本偏弱，在本周重磅會議前都偏審慎。但A股收市後，中央召開政治局會議且表述超預期，港股應聲暴漲，3倍FXI(YINN)急升近20%。在2008年11月後，中央再次將貨幣政策定調「適度寬鬆」。會議也強調要實施更積極有為的宏觀政策，擴大國內需求，推動科技創新與產業創新融合發展，穩住樓市股市。如此直接表明要支持股樓，印象中是首次。
自1998年以來，中國貨幣政策的表述包括了「適度從緊」、「穩健」、「穩中從緊」、「從緊」和「適度寬鬆」，「穩健」是主基調，「適度寬鬆」的時候確實很少，實際上也只有金融海嘯時期提出過。悲觀者大可以說10年債息已跌穿2厘，定期利率僅1厘，貨幣政策空間很有限，但正如本欄近期所言，中央放水可以有不同渠道，也成功將市場利率進一步壓低，配合地方再次大舉投資，短期內要谷起經濟可期。德銀預計，2025年中國的廣義財政赤字將升至GDP的9% ，財政支出成長將從2024年的-1%躍升至10%，這將使2025年中國名目GDP成長率提高兩個百分點以上。當然，若繼續以負債推動經濟增長，中長期會有嚴重負作用，但這已經是後話了。
中建材急升 已接近回購要約價
股市反應明顯，債市相對變動有限，始終10年債息已跌穿2%，就算經濟增長其實僅2%，當前水平也足以反映，倒是長債息未有回升，意味債市投資者仍不大相信中央畫的大餅能扭轉經濟弱勢。人民幣匯價則轉強，一方面中央繼續力守7.3關口，二來離岸價一直都偏弱，摩通認為市場早已提前低配了，遠沒有特朗普1.0時樂觀，刺激消息會容易令匯價轉強。
昨日指中央下放項目審批權至省政府，姿態上就是「擼起袖子加油幹」，焦煤鋼礦水泥等都有機會，結果都有不同程度的上升，水泥股升幅較大，海螺(0914)升4%，中國建材(3323)更升10%，事關集團突然提出溢價回購股份，按每股H股4.03港元的要約價回購並註銷最多達最高數目的股份(即841,749,304股H股，佔已發行股份約9.98%及已發行H股約18.47%)。昨急升後收報3.85元，與要約價頗為接近。
信義玻璃先跌後升 或未開始炒作
玻璃是相對落後的固投受惠股。玻璃期貨其實在9月24日前已開始反彈，由低位約864元人民幣起步，近日在1200元人民幣之上靠穩。期貨主要炒預期，9月刺激至今，房地產交投是有所改善，尤其是1線和個別2線城市表現都不錯，11月仍能延續強勢。玻璃與房地產關係極大，一方面中央表明要穩樓市，但穩的方法是去庫存、限供應，這又反過來不利玻璃需求，設局上是有些尷尬的。但信義玻璃(0868)昨日先跌後升，可以說炒作尚未開始，落後於邏輯相若的水泥股，會是短線投機的選擇。當然，福耀玻璃(3606)會是更優質和穩健的選擇。
