買入匯控收息吸引
恒指昨日升101點，收報20,701點，成交金額1542億元。A股昨全日走低，港股高開低走、午後又回穩，但市寬偏弱，幾隻重磅股發力支撐大市，當中匯控(0005)業績勝預期，股價向好升3.7%。
A股由上周四失守3300點後回升，本周一升至高位，昨日又回到起點，滬深兩市以及創業板都如是。上周四似乎是開始交易人大會議，同時也熱炒10萬億元刺激計劃傳聞，周一中美經濟工作會議，中方表示刺激規模比較大，便是將A股推高的主因。昨日A股全日弱勢，炒作似乎已結束。
海外對冲基金，已經把9月24日後，淨買入的股票的80%以上賣出了；國內機構資金其實也一樣，一邊是基民趁股市反彈便立即贖回，新發行基金也反應很一般，基金一直都是淨賣出的。雖然「國家隊」今年成了主力，根據第3季披露數字，中央匯金增持滬深300 ETF2600億元左右，上證50 ETF增持400億元左右。但近期停止買入後，很多ETF都出現大量淨流出，上星期就達到600億元。
Ａ股全日弱勢 炒作似結束
結果，A股現在是由散戶主導，一個消息、一個傳聞就劇烈震盪，而微盤股、北証50這些沒有機構參與的領域，近日更雙雙突破10月8日新高。Wind統計的業績爆雷指數，近期的升幅也達到50%，進入全面炒垃圾的階段。
港股這邊還是由外資和機構為主的北水主導，前者的熱錢已流走，但一些長線資金其實也回來了，雖然不是持續增持，但至少由低配甚至零持倉，已變為大致中性，這可能也是恒指交易區間暫時移至20,000點至21,000點的一個重要原因，外資會觀望人大和中央經濟工作會議後再作決定。路透昨日收市後又報道10萬億人幣傳聞，指特朗普當選的話，中國會推出高達10萬億元人幣大刺激以抵消關稅影響，究竟市場是否會再炒過就只能拭目以待。若10萬億屬實，這相當於經濟總量的7%至8%，絕對是大規模刺激，市場短線應會起動，恒指至少有力再挑戰23,000點大關吧。
根據包括大摩在內的一些大行到內地調研的發現，中央今次救市首要重點仍是化解地方債，刺激消費仍然排名靠後，部分原因是以舊換新的額度尚未用完。政策框架要由刺激投資、新質生產力、先進技術等領域，轉移至刺激消費、提升居民收入、加強社會福利、保障低收入群體等，中央興趣還是一般，轉變仍需一段較長時間。若刺激都是流向投資和化債，則炒作會很個別，大市短線起動後，可持續性成疑。
匯控市帳率約1倍 估值合理
昨日港股以汽車、旅遊、手機設備、科技股表現較強。匯控績後也強勢向上，一方面是純利超預期，而進入減息周期下，以往正常的發展是呆壞帳會增加。但匯控今年1至9月的預期信貸損失及其他信貸減值準備(年率)佔客戶貸款總額平均值之百分比，反而由去年同期的0.32%降至0.28%，資產質素穩定，即使淨息差收窄，但財富管理增長抵消相關下降。以最新的平均有形股本回報率15.5%，市帳率約1倍，這是一個合理的水平，買入作收息是吸引的。
