憧憬減息 美股價升近歷史高點
若期望未實現 恐現長期波動
【明報專訊】2024年初始，投資者對股市期望很高，但如果一些期望未能實現，股市可能會出現很長一段時間波動。
雖然2024年開市諸事不順，但標普500指數仍只距歷史新高約2%。大部分投資者仍對股市前景抱持樂觀，從經濟到公司盈利，到聯儲局的貨幣政策走向等。例如，經濟靭性和通脹逐漸下降令標普500指數去年上漲了24%。這已成為今年股市向好的共識。
美國銀行研究部上月公布的一項調查顯示，66%的基金經理相信2024年經濟會軟着陸。只有15%的基金經理相信今年會發生經濟衰退。去年的同一調查情形迥異，當時有68%的基金經理相信經濟會衰退。
與聯儲局政策利率掛鉤的期貨顯示，投資人預計今年降息幅度約為140個基點，幾乎是聯儲局本身預測的兩倍。毫不意外，許多投資者都看好今年股市。美國個人投資者協會(American Association of Individual Investors)最近一周的調查顯示，投資人看漲情緒高達48.6%，遠高於歷史平均值37.5%。
然而，由於股價已接近歷史高點且估值過高，一些投資者擔憂如果看好今年股市的條件如經濟相對強勁，通脹降溫及聯儲局降息等任何一項未能兌現，股市今年可能回落。
一項測試投資者樂觀情緒的考驗本周即將出爐。本周公布的消費者價格數據將顯示人們對最近通脹正在下降的預期是否正確。上周五公布的11月份就業報告令經濟放緩，聯儲局可以安心降息的期望破滅。標普500指數上周下跌了1.54%，錄10月底以來最大單周跌幅。
包括摩根大通(JPMorgan Chase)和花旗集團(Citigroup)在內的主要銀行本周將公布盈利報告。考驗投資人對公司盈利的預期。根據LSEG數據，分析師預期標普500指數2024年盈利會增長11%。2023年只增長了3%。
由於股市整體估值上升，公司盈利增加的壓力更甚於去年。LSEGDatastream數據顯示，標普 500指數的遠期本益比為19.5倍，而2023年初約為17倍。
展望未來，投資者將在1月30日至31日政策會議結束時解析聯儲局的訊息。市場預計央行本月將維持利率不變，並且在3月會議上降息的押注已減少。
CME的FedWatch工具顯示，上周五期貨市場預計聯儲局3月降息25個基點的可能性約為62%，而之前一周這一可能性約為73%。
儘管如此，從歷史上看，股市對降息反應良好。Ned Davis Research的數據顯示，自1970年以來的過去12個寬鬆周期中，標普500指數在首次降息後的6、7個月內往往會上漲，平均漲幅約為12%。
Truist聯席投資總監雷勒爾(Keith Lerner)表示，股市在大漲後會有一段「消化時間」。但他仍相信2024年股市會上漲。他說：「堅持潛在的積極市場趨勢，並準備好利用回調作為機會。」
