銀行股價和經濟

加拿大銀行是加拿大股市的重要支柱，也是多倫多綜合指數比重最大的界別。然而，近年加拿大銀行股表現一般，直接間接拖累了多倫多綜合指數。投資者之所以對加拿大銀行股有點避忌，有很多原因，其中包括經濟下滑以及利息孖展利息的走勢。

傳統上，利息收入是銀行盈利的主體，而利息收入的關鍵是息差(銀行融資成本和貸款利率的差價)，貸款增長以及壞帳比例。息差愈大，銀行利潤愈高，貸款增長愈快，盈利也愈大，壞帳比例愈低，盈利也愈高；反之，息差愈低，銀行利潤愈低，貸款增長愈慢，盈利也減少，壞帳比例愈高，盈利也會被拉低。

而評估銀行盈利前景有一個最簡單指標就是經濟增長，原因是如果經濟增長向上，銀行貸款需求上升，壞帳也會減少，盈利會增加；如果經濟增長下降，貸款需求下降，壞帳增加，盈利會減少。其中一個變數就是息差，因為經濟發展和息差並不存在固定的關係。銀行息差收入要視乎當時的利率曲線以及銀行融資成本貸款利率的組成。

市場一般相信銀行盈利和經濟增長有關，那麼銀行股價是否和經濟增長也掛鉤呢？以(圖一)可以給大家一些概括的想法。過去20年撇除 2020和2021年，銀行股表現和經濟起伏的變化有些時候是相同方向，有些時候方向不一；有些時候同行，有些時候有時間差距；如果單純用肉眼來看，很難找到關係。用相關數系數來計算，結果是-0.01(圖二)，意思就是差不多毫無關係。用另一個角度來說來看，加拿大經濟增長是在一個區域之內上落(大概是在+0.5至-0.5之間)，但銀行股股價基本上是持續向上的。意思是什麼？銀行股股價和經濟增長的關係並不是想像中那麼密切。最簡單的解釋就是現代銀行的收入已經不單止是利息和貸款，收費收入以及資本市場收入便愈來愈重要。因此單純從經濟增長角度來解剖銀行盈利及銀行股價表現是不足夠的。