一些投資人相信經濟若衰退 公司盈利續下降
分析師料股市將出現動盪
但不會跌破去年10月低點
【明報專訊】美股在銀行混亂中仍昂首前進，錄得第一季漲幅。一些投資者表示，如果廣泛預期的經濟衰退到來，股市可能再受壓。
指標性的標普500指數第一季上揚7%，自2022年下跌近20%反彈。納斯達克綜合指數第一季上揚16.8%，錄2020年以來最大單季漲幅。
擔憂的投資者表示，這些漲幅使得股市在經濟衰退到來時變的更脆弱。上月矽谷銀行(Silicon Valley Bank)的倒閉使得經濟衰退的可能性增強。許多投資人指出，股價以歷史標準而言仍然偏高，但也有人說即使經濟衰退，公司盈利也不會滑落太多。
Fiduciary Trust首席投資官奧森(Hans Olsen)表示：「市場定價並未將經濟衰退納入考量。就股市而言，未來數周可能會出現令人意外的動盪。」該公司為防未來股市動盪，現在正增持現金。
股市定價究竟要將經濟衰退納入考量到什麼程度及經濟是否真的會衰退，一直是華爾街爭論不休的話題。今年初強勁的經濟數據顯示，即使聯儲局不斷加息，美國可能只會出現相當溫和的經濟衰退或甚至不可能發生經濟衰退。
上月銀行業的混亂再次引發憂慮，一些分析師認為，在聯儲局緊縮貨幣政策正發揮效果之際，放款者的壓力可能會為經濟再帶來壓力。
這使得投資者再次檢視主要指標如公司盈利等。雖然公司盈利預估已下修，一些投資人相信如果經濟衰退發生，公司盈利還會進一步下降。
摩根士丹利(Morgan Stanley)分析師表示：「鑑於過去數周的表現，我們認為股市低估公司盈利衰退的風險很大。」摩根士丹利表示，即使在「最近的銀行事件發生前」，公司盈利的預估仍然15-20%過高。
Refinitiv數據顯示，標普500指數盈利第一季預計會下降5%，第二季再降3.9%。但根據Ned Davis Research，在經濟衰退期間，公司盈利平均每年下降24%。美國公司未來數周內將公布第一季盈利報告。
根據Refinitiv Datastream，整體股票估值也處於歷史高位，標普500指數的預期市盈率約為18倍，而其長期平均市盈率為15.6倍。
Nuveen多重資產部主管夏堤(Nathan Shetty)相信，目前的股價估值顯示投資者尚未將經濟衰退納入考量。他指出，如果經濟真的衰退，股價估值會立刻下跌。
投資者正在等待本周公布的就業報告，以了解自去年以來一直展現靭力的勞動力市場目前情況究竟如何。
Edward Jones投資策略師柯卡法斯(Angelo Kourkafas)相信股市還會出現動盪，但不會跌破去年10月份低點。
市場如何對經濟衰退反應的變數還有經濟衰退的嚴重程度及時間長短。另一個變數是聯儲局在經濟衰退來到時，是否會降息或仍維持目前的高利率繼續抗擊通脹。
儘管聯儲局的前景顯示借貸成本到年底仍將保持在當前水平附近，但期貨市場的投資者預計利率將在下半年下降。
