壞消息是好消息
在上兩次聯儲局會議之後，納斯達克指數上升2.5%和3.4%，然後在下一日分別下跌4%和2.2%。開市之前，我在讀者會談室分析似乎很多人都預期股市會反轉下跌，我的猜想是開市沽售然後反彈。最少會有一段時間上升。
沽貨有很多理由。業績消息多壞，Ford、Etsy、Hershey、Advantest優於預期，但是軟件股Servcie Now、零售股Best Buy、醫療保健股Teladoc、 Community Health、動力股Meta、半導體股Qualcom和韓國三星差於預期。美國第二季國內生產總值-0.9%，預期上升0.4% ；價格指數上升8.7%，預期上升8%，個人消費上升1%(上一季上升1.8%)。
經濟數字偏弱，消費下降通脹上升，本來全是壞消息，不過拆分一下，核心價格指數上升4.4%是由上一季5.2%下降，所以也可以說是通脹有見頂的跡象。經濟數字繼續指向聯儲局放慢加息，這點比較衰退憂慮更為重要；聯儲局會議之後，9月份75點子的機會下降至30%，在會議之前是50%。股市先跌後升。債券息率向下，美元下跌。
除了壞消息是好消息之外，美國民主黨參議院Manchin和參議院議長達成能源氣候及稅務法案協議，為3690億美元的法案開了綠燈。這是市場之前未有預料的發展，再生能源股全部急升，例如RUN+29%(見圖)、PLUG+25%、STEM+22%、ARRY+23.47%、TPIC+19.39%。美國首次失業救濟金申請-0.5萬分至25.6萬分，預期25萬分；持續申請-2.5萬分至135.9萬分，預期138.6萬分。
美國個人投資者協會看好情緒由29.6下降至27.7。中性由28.2上升至32.2。看淡由42.2 下降至40.1。
有報道馬雲可能放棄螞蟻金業控制權，市場解讀會為螞蟻重新上市開路。中國政治局公布提及經濟發展。但是中國預托證券先升後跌。中美領袖通電話，事後發佈並無任何好消息，之前市場談及的放寬關稅也未見蹤影。
德國6月份通脹上升8.5%，預期升8.05%。西班牙向銀行徵收4.8%稅項以抵銷國民生活費上升，同時也向能源公司徵收1.2%附加費。現在環球政府已經是為所欲為。
6月份羅素2000指數下跌超過8%，活躍型細價股核心基金的表現更差，只有28%這類基金的表現跑贏基準，這個表現和選股為主可以跑贏大市的理論相違背。這個表現差距的原因相信和投資者在沽售細價股時候表現好的在核心組合股票成為提款機；相反，一些被遺忘表現差的股份特別是醫療保健及生化科技股出現空倉回報，引發挾倉。結果越低質素的細價股在6月份表現越佳，相反高質素的股份反而被沽售，因為他們有足夠流通性被沽售。
核心細價股基金落後基準0.7%，使到活躍型基金經理更加難說服投資者選擇被動型的交易所掛牌基金。股本回報率最高的細價股在6月份下跌9.6%，表現比較財務報表欠佳的公司差了兩倍。仍然虧本的細價股票在6月份下跌4%，成績遠遠優於羅素2000的8.4%跌幅。整個情況和2021年剛好相反，當時94%細價股活躍型基金經理的表現優於基準，是1999年以來最高的數字。不過，即使經歷了6月洗禮，今年仍然有85%活躍型基金的表現優於基準。
