黃金或者金礦股
[2020.08.17] 發表
摩根大通分析老一輩投資者喜歡黃金和債券，年輕一輩愛上比特幣和科技股。最近是二輩同歡，因黃金和債券/比特幣和科技股齊升。
黃金交易所掛牌基金持有黃金數量上升至3,357噸，比金融海嘯及歐元區信貸危機時候高出三分之一。摩根大通估計黃金會以150-200美元瓊斯溢價折現實質利率，而摩根大通經濟數據驚奇指數持續向下會壓抑美元和十年名義利率，因此黃金仍然有很多上升空間，甚至會增加對實質利率的溢價。
對於加拿大投資者，喜歡黃金作為投資選擇，可以直接買入黃金或者買入金礦股。今年黃金由1月初的1517美元最高上升至8月7日的2075美元，升幅36.78%。與此同時，加拿大金礦股指數由 1968.98最高上升至於8月5日的3177，升幅61%。暫時金礦股表現是優勝於是黃金的。不過這個優先表現並不是全部時間都是這樣。由1月初至4月時候(圖一)，金礦股指數仍然是落後黃金的。如果將金礦股和黃金的表現比較拉長至十年時間(圖二)，黃金更是遠遠超前，金礦股遠遠落後。
什麼時候買入黃金，什麼時候買入金礦股並沒有一定的準則，大體上如果黃金升勢持續，金礦股的槓桿會較為吸引，意思就是升幅會較大。如果黃金升勢只是曇花一現，金礦股的表現就會較差。投資者究竟買入黃金或者金礦股要視乎投資者目的和投資時間。純粹是逃避風險，直接買入黃金就比較穩妥，因為買入股票總會有股市的風險，而且要涉及不同金礦公司的營運是否妥善、管理層是否可信等問題。
金礦公司黃金存量豐富，但生產效率不成或者礦產有自然因素和政治因素阻撓，又或者公司對冲結果不能夠享受黃金上升帶來的盈利。以上的角度一部分解釋了為何在過去十年金礦股落後黃金。
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