油價戰
環球股市大跌，一個觸發原因是沙俄石油戰。首先俄羅斯不同意油組國減產支持油價。有一個猜測是普京希望憑藉油價下挫打擊西方信貸財經體系。另一個經濟猜測是俄國希望藉油價下挫打垮美國頁岩能源。俄羅斯石油的打和價是20美元，因此大膽不主張繼續減產支持油價；而且以盧布計算，俄羅斯現在的油價仍然是2013-14年之後的100美元水平。
沙特阿拉伯和俄國談不攏之後，沙特決定調低輸往亞洲石油每桶4至6美元，調低輸往美國石油每桶7美元，輸往東北歐及地中海地區石油價格下調6-8美元。後者是直接挑戰俄羅斯。因為俄羅斯的標準烏拉爾石油主要運往該等地區。現在沙特阿拉伯輕油以史無前例的10.25美元折讓(對於布蘭特期油)運往歐洲，對比現在烏拉爾石油對布蘭特期油折讓只有2美元，明顯是爭取市場佔有率。
因此石油價格(圖一)暴跌70%。短線來說，俄羅斯仍然能應付油價下挫，因為俄羅斯現在的預算油價只是42美元，而且準備了一定的儲備基金。俄羅斯估計儲備能夠應付石油價格在25-30美元6-12年。不過如果布蘭特期油下跌至25美元，俄羅斯需要以16美元出售石油，俄羅斯儲備只能維持3-5年。
沙特阿拉伯的儲備能支持減價戰呢?沙特阿拉伯和俄羅斯展開全面石油減價戰之後，分析員估計沙特阿拉伯財政赤字會上升至國內生產總值的11.1%。如果油價在40美元水平，沙特阿拉伯財政赤字大概是860億美元。沙特阿拉伯正要求各個機構提供削減開支20-30%的建議，不過這個要求也是不切實際，因為這會等於國內生產總值7%；而且以往沙特阿拉伯在削減政府開支問題上多數是不能成功的，2010和2018年的開支都高於財政預算。沙特阿拉伯外匯資產截至2019年第三季時候有6730億美元，可以用來支持沙特阿拉伯貨幣(圖二)和赤字。現時沙特阿拉伯狹義貨幣供應M1數字是3430億美元，因此沙特阿拉伯的聯繫匯率是沒有危險的。不過剔除貨幣撥備，沙特阿拉伯也只有3290億美元可以用來應付財政赤字。如果赤字每年860億美元，沙特阿拉伯只能應付四年赤字支出。
