庫存增加3倍
大麻價憂崩盤

【明報專訊】加拿大大麻生產商及加工者正坐擁大量未加工完成的庫存，由於庫存增加太快，一些分析師開始擔憂此一情形會導致大麻價格崩盤。自2019年1月以來，未加工完成的大麻庫存幾乎增加了3倍，在8月底達到328,000公斤。根據加拿大衛生部數據，8個月前的庫存量才為118,000公斤。迄至今年8月底，已加工完成並可銷售的大麻庫存為60,872公斤。

以8月份銷售13,000公斤計算，大麻業的庫存量幾乎是月銷售量的30倍。Canaccord Genuity大麻分析師Matt Bottomley表示：「如果328,000公斤庫存中大部份是乾花蕾的話，大麻生產商的麻煩可就大了。由於每家大麻公司的庫存過多，價格方面一定會競相殺價。」Canopy Growth、Tilray及Aurora Cannabis本周均將公布最近一季度的盈利報告。一年前，休閒大麻初合法化時，市面休閒大麻還供不應求，但是有限的零售網絡及全國各地耕地倍數增長，使得大麻庫存飛快增長。

大麻生產商已開始降價，並將影響到零售商的利潤。最近，Hexo開始銷售一種名為Original Stash的新產品，每公克售價4.49元，比合法市場平均每公斤售價低50%。Hexo也宣布關閉尼亞加拉市(Niagara)大棚，停止200,000平方呎耕地運作，並裁員200人。

大麻分析師及BCMI Report作者Chris Damas表示，雖然未加工完成的大麻庫存量高，但已完成加工且可以銷售的大麻庫存卻處於健康的水平。他說：「鑑於合法供應鏈一直在穩定增加中，我認為過剩的庫存將可逐漸被吸收。」8月份各省分銷商及零售商擁有的加工完成的大麻(不包括有照生產商庫存中的產品)下降了2.3%。平均而言，此一庫存量約為每月銷售量的2.5倍，符合零售業一般現象。Meta Growth行政總裁Mark Goliger表示：「我寧願有兩個半月的庫存，而不願一點庫存都沒有。」Meta Growth是加拿大最大的大麻零售鏈。

Damas比較擔憂的是大麻油庫存量，目前此一庫存量是8月銷售量的6.3倍。他說：「大麻油銷售非常緩慢，當濃縮油上市後，此一情形將會更惡化，因為沒有太多人願意購買已上市的稀釋大麻油。」

最近，Canopy Growth被迫進行800萬元的營收調整，因為大麻油及大麻膏的回報不如預期。該公司承認，大麻油及大麻膏的銷售情形並不好。令大麻生產商及零售商更困惑的是，他們還無法確定什麼樣的大麻產品及品牌會受到消費者青睞。像Canopy Growth，Aurora及Organigram這樣的大型大麻生產商，在休閒大麻合法化後即上市許多產品，但由於市面上選擇變多，這些大型生產商推出的產品乃開始滯銷。

滿地可銀行大麻分析師Tamy Chen表示，省批發商在採購大麻產品時現在較為嚴格，以確保店內貨品能賣的出去。有照大麻生產商因此必須進行庫存量調整，避免未來數季在營收上遭遇逆風。