銅價與銅股
原材料是加拿大主要天然資源項目,價格直接影響加拿大經濟和股市。加拿大原材料股指數在10月出現弱勢,最多下跌了7.6%。原材料股指數以黃銅和黃金股為主體,但是在十月時候,黃金價格上升,黃銅價格(圖1)算是平穩,影響原材料股指數的下跌並不是原材料價格,反而是貿易戰爭和中國經濟放緩的陰影。
高盛分析認為中國經濟放緩和黃銅市場有一個脫節,黃銅消費增長仍然有雙位數字,廢銅短缺,因此增加了提煉黃銅的需求,很多壞消息包括關稅、經濟放緩、新興市場憂慮和美元強勢都應該折現了,因此除非有突發事件,否則黃銅下跌空間有限;同時間,中國正放寬銀根,雖然程度不會像2009、2012和2015年那麼大,但是中國有工具和意願去對付下行風險;如果一旦中國和美國達成貿易協議,黃銅價格會上升至6500至7000美元一噸。
智利最大銅礦公司Codelco第三季黃銅生產錄得最低紀錄,在今年前九個月該公司全線減產,平均下降5%。缺乏礦石加重了自2016年以來因為銅價下降,銅商減少開發造成的短缺問題。
貿易戰爭陰影更加使礦務公司延遲項目,國際黃銅研究組織預測今年黃銅短缺九萬噸,比四月時的預測高出一倍。但銅股在中國經濟放緩壓力之下抬不起來。
黃銅股踏入11月之後由低位反彈52%,當中有回補的成分,指標股Hudbay(圖二)的主要阻力在7-7.12加元。