加利率曲線預示衰退?
[2018.09.10] 發表
美國債券息率曲線出現扯平，即是短期債券息率和長期債券息率的差價收窄是市場一直討論的問題，因為利率曲線被市場視為反映經濟前景的重要指標。最近加拿大債券息率曲線也出現扯平的現象。加拿大央行行長認為長期債券受投資者歡迎，所以將長期債券息率拉低，同一時間因為央行加息，短期債券息率上升，故此利率曲線出現扯平，這並不預示衰退即將來臨。
但是大基金貝萊德認為，加拿大銀行將會因為利率定期結構轉為負性而不肯作出借貸，最終會引起經濟下滑。這個解釋其實並不複雜，銀行一般來說都是依靠息差賺錢，銀行付出相對較長期息率較低的利率借入短期資金(包括吸收客戶存款)，然後以較高拆息率向借款者貸出長期資金，從中賺取差價。如果長期利率下降，而短期息率又沒有下降或者甚至上升的時候，銀行息差收益便會減少，銀行借出長期貸款的誘因便會下降。當銀行貸款意欲下降，信貸增長便會放慢。而信貸增長正是經濟發展的最重要動力和潤滑劑。
如果信貸增長放緩，經濟增長便會放慢，最終可能會引致經濟衰退。
加拿大債券利率曲線的指引性沒有美國那麼強，但是在自從1961年以來15次三個月和十年債券利率曲線逆轉(即是短息高於長息) ，有十次在跟着的兩年之內出現最少一個季度的經濟萎縮。
8月底，2年或30年債息差價下降至12.9點子，是2007年以來最窄水平。10年和30年債券息率差價更是十年來首次跌穿0。
不過，9月3日時3個月和10年債券息率差價69點子，仍未逆轉。而且暫時經濟數據一點也沒有經濟衰退來臨的迹跡象，通貨膨脹大概3%，花旗銀行加拿大經濟驚奇指數(圖二)反彈至二月以來高位。因此利率曲線的指引還要有待後效。
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