為何貿易戰不影響加息

7月11日加拿大央行加息25點子至1.5%(圖一)。央行維持加拿大經濟增長(圖二)預測，指保護主義是環球經濟增長最大威脅。央行決定和行長言論算是有點偏鷹，因為面對貿易戰爭的威脅，央行維持經濟預測，亦重申需要更高利息。原先市場一直考慮面對中美和加美貿易糾紛，中央銀行會否延遲加息。解答了這個問題會幫助投資者判斷利率去向和市場走勢。

央行行長當日對此問題作出解釋。他說：「人們關心貿易衝突擴大，想知道金融政策的反應，甚至有猜測央行會因為貿易糾紛會進一步發展而延遲加息。但是央行制定政策不能基於假設情況，適合撇開這些風險，定策以已經公布的資料為基礎。」關鍵是行長分別了「風險」和「不穩定性」兩個不同的概念。

風險可以量化，央行如何反應可以和市場溝通；但不穩定性牽涉到不知道的結果，不能量化和不能將反應解釋溝通。貿易戰爭和英國脫歐一樣都屬於不穩定事件，究竟特朗普會否向中國加收關稅，會否退出北美貿易協議，中國如何反應，加拿大如何應對，結果如何等等都存在很多的不穩定性，因此既然是不知道，也就不能夠量化。因此央行亦不能夠因為這個不穩定性而決定加或不加息。

如果行長的解釋是根據這個思路，貿易戰爭這個課題便不會是以後加拿大央行考慮會否加息的主要。那麼什麼因素或指標可以用來判斷央行動向呢？

暫時看來，經濟數字尤其是美國和加拿大經濟前景預測會是比較有影響的數據。

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