今期專訪瑞信中國股票策略主管陳昌華，以及翱騰投資管理董事總經理兼首席投資總監祝振駒分析最新形勢。陳昌華預測，隨着中央推進金融去槓桿政策，中國內地今年經濟增長料放緩至6.5%，故中資股企業盈利亦難有驚喜，給予恒指目標價28000點，惟龍頭內銀及內房股料可跑贏大市(刊B3版)；另外，祝振駒則看好蘋果、亞馬遜及微軟等美國龍頭科技股，認為可趁其股價近日調整低吸。
恒指4月第二周勁升963點或3.2%，首7隻貢獻恒指最大升幅的股份中有6隻是金融股，當中以匯控(0005)貢獻最大，另一隻推升大市的則是受惠油價上升的中海油(0883)，可見大市升勢集中在兩大板塊(見圖)。
祝振駒在過去兩年接受訪問時早已推介過匯控及中海油，兩股股價至今分別上升42.6%及26.8%(見配稿)。
北水漸掌港股定價權
祝振駒近日出版新書《機構式投資》，希望讀者「別執迷於錯誤的投資方式，認識大戶的舉動，提高投資勝算」，記者趁此機會再邀請他接受訪問，這名港產對冲基金經理笑說，自己不一定每次均能推介跑贏大市的股票，但睇清大局更加重要，籲投資者須認清楚內地資金在港股影響力愈來愈大的現實，他在書中如此總結，「以往香港的本地對冲基金倚賴歐美資金的配置，相信未來將會由具備內地募資渠道和網絡的中資基金經理所主導，情况就如港股一樣，定價權逐漸由南下的港股通資金所掌握……作為香港投資者，未來要提高勝算，一定要擴闊視野，了解內地基金、交易員及股民的思維及文化」。
在是次訪問中，祝振駒分析，過去兩年港股的確是「跟住北水走」，南下的主要是機構資金，它們本身已傾向投資大市值股份，加上能夠打入港股通名單被北水購買的都是符合至少50億元市值要求的中、大型股份，細價股難以上榜，因此後者已被邊緣化。
他又說，即使是藍籌股，市場集中度亦愈來愈高，「十大成交榜來來去去都是最大市值的幾隻股份」，這除了取決於北水取向外，亦與交易所買賣基金(ETF)愈來愈盛行有關，故此香港對冲基金經理亦要作出適當部署，例如旗下基金近年便增加投資大市值港股，同時亦要放眼海外，目前美股佔投資組合市值仍近半，當中逾八成是科技股。
優質股股價上升 不應沽出而應增持
祝振駒在書中亦提出一點，「散戶的投資弱點一般是優質股太早沽出，劣質股卻堅決持有不設止蝕，每次入市均希望博取短期回報，結果變成長線投資」，他認為，不論散戶或基金經理，必須對好股(上升趨勢中)不停加碼，令贏錢的部分不斷增大。
至於目前有何好股值得加碼呢？祝振駒透露，目前他仍看好在去年10月9日受訪時推介的全球龍頭記憶體生產商Micron(美國上市編號：MU)，「全球桌面電腦主要是使用DRAM(動態隨機存取儲存器、Dynamic Random Access Memory)作為記憶體以短暫存取資料，電腦的DRAM愈高便運行得愈順暢，相反便會死機。雖然數十年前傳統電腦已使用DRAM來儲存記憶，它本身並非高科技，但近年Micron與韓國三星及Hynix已佔據全球DRAM市場大部分份額，近年即使需求增加，這3間公司又有默契不增產，令DRAM價格保持高企，提高盈利水平」。
Micron擁記憶體定價權 盈利料穩定
根據彭博預測，Micron今年盈利勁升139%至135億美元，預測市盈率只有4.8倍。祝振駒分析，市場已認知Micron的盈利高增長期不會持久，惟只要全球上述三大DRAM廠家寡頭壟斷控制產量，穩定價格的環境不變，Micron的盈利仍可望維持在高位，故他仍然看好該股。
另外，祝振駒去年10月推介舜宇光學(2382)後，該股股價曾大幅波動，至今則上升18.4%，目前他仍看好該股，「內地手機市場變化很快，手機品牌要維持競爭力，便要向手機設備商採購最尖端的零件。
從手機設備股的角度來說，隨着產品的科技水平提高，售價也可上調，帶動盈利保持增長」。至於同期推介的吉利汽車(0175)及比亞迪(1211)股價至今未如理想，祝振駒認為，該兩隻汽車股均受累於內地政府期內減少補貼；但他相信，內地發展電動車是大勢所趨，而吉利及比亞迪均受惠此一趨勢，故旗下基金仍然持有該兩隻股份。
美企科技領先用戶多 拓雲業務佔優
「富蘭克林科技基金」基金經理Jonathan Curtis上月接受訪問，看好全球雲計算業務前景，料該市場規模日後可增至5萬億美元。祝振駒也看好雲計算市場，並指美國龍頭科技股在發展該市場有明顯優勢，「雲計算供應商最初需要提供免費服務吸引用戶試用，當用戶養成使用習慣而儲存量不足後，再付費購買服務，故此供應商最初一定是燒錢的，等取得一定市場佔有率後才可賺錢。美國龍頭科技股同時掌握領先的科技水平及全球大量用戶，均是其他競爭對手難以比擬的優勢」。
祝振駒旗下基金持有亞馬遜、微軟及蘋果公司等美國龍頭科技股，先從亞馬遜開始分析，「美國總統特朗普近日連番抨擊亞馬遜，令其股價從高位回落逾一成，這令我想起2016年11月特朗普當選後，亞馬遜股價也曾由800多美元回落至約700美元，但隨着該全球雲計算龍頭股公布理想業績，股價過去1年半內已從低位回升逾倍。我覺得目前的情况也是一樣，亞馬遜的長期增長前景不會因特普朗的言論而改變，股價因此下跌反而是很好的買入機會」。
蘋果iCloud
成全球消費者雲服務商龍頭
至於微軟，祝振駒分析，該全球領先軟件商近年已改變業務策略，消費者購買的桌面電腦不會像過往一樣內置辦公室軟件，需要經雲服務付費下載，並且定期更新，鼓勵用戶就此消費，故微軟近年盈利已重拾增長勢頭，後市仍然值得看好。
祝振駒又提到，與內地手機品牌不同，蘋果公司不只產銷iPhone，並營運着該智能手機用戶日常所使用的軟件系統，當中不少用戶便是利用iCloud雲計算服務儲存文件、圖片及其他資料，蘋果公司可以從中收費，該股因此亦是全球最大的消費者雲服務供應商之一，未來增長潛力可觀。事實上，「股神」巴菲特旗下巴郡早於2016年首季開始買入蘋果公司，而巴菲特去年投資最多的股票亦是蘋果公司；該股4月次周收報174.73美元，較市場估計的巴郡首批買入價約100美元高逾七成，可見「股神」寶刀未老。
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