美元跌美債股升

[2018.02.23] 發表

2月22日上證指數+2.17%,深圳+2.18%。標普五百高開,瞬即回頭,低見2701,之後上升,最高2731,然後升幅收縮,收2704,+3點。美元兌主要貨幣多跌,美元兌日圓跌至106.73,歐元升至1.2327,商品貨幣紐澳元上升加元下跌。西得州期油上升。3月份美國加息機會100%(日前100%),5月加息機會100%(日前100%);對利率政策最敏感的二年債息-1.6點子至2.250%。美十年債息(見圖)收-3.1點子至2.9189%。

這兩天市場焦點是聯儲局會議紀錄。市場對紀錄反應是先升後跌,重點在於紀錄說經濟增長,所以可以進一步加息。這個說話本身可輕可重,因為進一步加息的意思本來就是聯儲局的計劃,聯儲局點圖就說今年和明年年都會加息,因此如果從這個角度來理解進一步加息根本就沒有新意。

但市場的二個問題是,進一步的意思可能是比現時聯儲局點圖預計的加息幅度還要更多——我覺得這個角度不大合理,因為綜合觀察整份聯儲局會議紀錄,並無看到這個意思。何況紀錄的另一個重點是現時仍然看不到全面薪金增長,而且通脹前景仍然是一個未知之數。

更有趣的是,紀錄用了不少篇幅記述聯儲局分析通脹和產能使用的困難,說了一大堆說話之後,結論就是未有找到一個準確分析通脹的架構。既然聯儲局本身也認為對前景難以掌握,又哪能這麼肯定本再增加加息幅度呢?

反而,我覺得另一個解釋息率上升的可能更為合理,昨日之前,市場對2019年的加息機會是比較忽視的,之後2019年加息機會上升,這是市場的一個調整。此外,彭博分析開始出現今年有四次甚至五次加息的說法。2018年四次或者以上加息的機會率首次上升超過30%。我認為這些是隨波逐流的看法,不要忘記最近的經濟數字,除了一月薪金數字和通脹之外,美國以至歐洲和日本的經濟數字很多都是差於預期的。美國一月份房屋銷售便是1999年以來最慢的增幅,按年計下跌4.8%,是2014年8月以來最大跌幅。

周三債息上升,股市下跌,美元反彈。但是周四事情好像立即來一個反轉。債券息率由高位回落,美元回跌,美股反彈,主要上升界別是運輸股、公用股、石油股、石油服務股、地產信托。主要下跌界別是財務股、電訊股。

半導體股有些沽售,動力科技股個別發展。工業股科技軟件股繼續造好。生化科技股表現其實也算強。

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