香港一路向北或到盡頭

日本早前選出今年的年度漢字，結果是「北」，如果香港也有年度漢字，或者不止今年，可能從過去幾年開始，結論都會是「北」字。此「北」不同彼「北」，日本所指的是北韓(朝鮮)、九州北部及北海道，香港的「北」，從經濟角度看無疑就是北水。無論房地產、股市或銀行業，北水對香港的影響力都愈來愈大，但香港在內地的影響力卻是愈來愈小，香港的「踏腳石」使命，彷彿已經接近盡頭。

每年12月，香港金管局都會與香港銀行公會的成員共同訪京，但與以往不同，近兩年的訪京團變成純粹的禮節拜訪，無論到人行、國務院或哪一個部門拜訪，都沒有迫切要討論的問題，簡單匯報後就是拍照環節，所預留的1小時都沒有被用足。或許一眾「賓架」都心中有數，今年開始不再有重要議程，整個行程他們最期待的，就是晚上去「大董」吃烤鴨。

兩地合作空間愈來愈小

從2000年開始的國企赴港上市潮，到2003年中銀香港(2388)獲委任為人民幣清算行，之後是2005年人民幣匯改，然後到近年的QFII與QDII，以及一系列互聯互通機制與基金互認，中央給了香港一個又一個的重要使命。但就在今年，A股終於獲納入國際指數，然後是債券通的推出，兩地合作彷彿已完成重要的階段，股市互聯互通也只剩微調的空間，再進一步開放就是全面開放。

中證監未來宏圖 港未必有角色

從中證監副主席方星海身上，可以看到香港金融業所缺乏的魄力。在過往幾年，中證監由他作代表與MSCI就是否納入A股進行「談判」，直至今年6月正式宣布納入的一刻，方星海指出這僅僅是其中一步，接下來中國要「想方設法把更多好公司留在內地上市」，直言不想再讓中國的公司走到美國、走到香港。

與上一代的重要財金官員不同，方星海1980年代自清華畢業後便赴美留學，博士導師是後來取得諾貝爾經濟學獎的Joseph E. Stiglitz，博士畢業後他在世界銀行工作了5年才回國。在這個新一代的海歸派高級官員心目中，中國市場是要持續開放，香港只是過程中的一員。而且他有一個更宏大的心願，就是透過在境內發展原油期貨市場，取得這個重要商品的定價權，而在這一點，香港甚至沒有任何角色可言。

中國繼續對外開放 對象不再是香港

內地談的是開放，香港金融業卻是自滿於背靠祖國的優勢，比如說，自豪於全球最主要離岸人民幣中心的地位，而不去設想當人民幣不再分離岸與在岸後，香港屆時的角色是怎樣。香港金融業活在當下，卻又對當下的巨變視而不見。

今年11月，國務院宣布開放外資對境內金融業的持股限制；12月，在第九屆《中英經濟財金對話》中，中國與英國同意加快推進滬倫通，並把兩地債券通及基金互認納入討論議程。過去20年，內地對香港逐步開放。展望2018年，內地將繼續開放金融市場，但對象已經不再是香港了。