油公司增加對沖
一年前油組國和俄羅斯同意凍結石油產量,結果引發油價(圖一)上升,當時美國石油勘探公司的反應是增加對沖和提高石油生產。同樣情況今年也有出現﹐第四季迄今,12個月遠期掉期油價平均53.42美元一桶,比去年同期稍高,最新56美元(圖二)。對沖上升的直接影響是壓抑油價,因為對沖行為基本上是透過期貨或期權沽售石油。
Nymex原油期貨和期權的掉期交易商淨空倉數目﹐反映出石油勘探公司繼續在今年高位附近鎖定油價。美國大油區Permian Basin的石油公司的對沖活動更活躍,它們已將2018年63%的油產以48.2美元的平均價對沖。大體上,對沖活動環繞50美元一桶水平,反映出這個水平是關鍵價格。
時間方面,大部分的對沖都是在2018年初。大概三分之一的美國油產都在2018年上半年鎖定價格﹐因為是石油出口國組織會在2018年6月再次開會檢討凍結產量,同時俄羅斯三月選舉增加不穩定因素,石油勘探公司希望早點鎖定售價。
促使美國石油勘探公司對沖的另一因素是產量日增﹐美國石油資訊局預測美國2018年石油生產每日平均1,000萬桶,超過1970年以來的紀錄。同時,已經鑽探但未完成的油井數目上升,以及美國陸地鑽探批准執照比去年多50%等等情況顯示石油產量持續增加﹐這些數字影響油價和勘探公司的對沖意願。