瑞銀維持「買入」 目標價升至76.42元

【明報專訊】領展以230億向基匯資本領頭的財團出售旗下17個商場，作價高出估值58%。投資界昨反應普遍正面，瑞銀報告估計，今次交易作價相當於每平方呎1.9萬元，毛回報及淨回報分別達3.9%及2.8%，並估計管理層傾向將所得230億元資金回購股份，抵消出售業務後可分派收入減少影響。瑞銀維持領展「買入」評級，目標價由70.08元升至76.42元。

領展昨開市曾高見72.3元，收報70.35元，微升0.5%，成交額達5.57億元。瑞銀假設領展將230億元全用於回購，因應流通股數減少，上調公司明年至2020年每股分派金額2.6%、2.7%及12.7%，預期2019年股息回報率為3.6%，並相信市場仍未反映公司2017至2020年每股分派複合年增長率達10.4%的因素。

有份擔任是次交易財務顧問的瑞銀，該行投資銀行亞洲併購部主管盧穗誠形容，今次交易溢價較高，因項目本身資產好、回報穩定，故即使預期回報率為2.8厘，但項目屬於「真正市民需求」，是買家「投到都可以�埜o好安心，因為回報好穩定」。

他指今次促成交易的關鍵亦因市場熱錢多，做此類大型項目亦多會融資，且今次財團其他股東可予支持，易於向市場借錢；同時不少基金、投資者都視本港為打入內地市場機會，不止在地產項目，包括人壽保險等，都願意出高至市帳率8至9倍的價值。

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