波幅上升的前後
[2017.08.21] 發表
近周市場波動，一方面是美國與北韓舌戰，另一方面是股價升高後，高位出現回吐。這個時間，根據美國個人投資者協會的調查，現在現金水平是35年以來最低，之前只有在2000年時接近現在的低水平。低利率固然影響現金持有量，但也反映投資者看好心態。不過同一調查顯示散戶的股票比重68%雖然接近2007年高位，但比科網股泡沫時的高峰77%低。50年前，私人投資者佔紐約交易證券90%成交，現在95%成交屬於有專業投資者交易﹐散戶的重要性已下降。
在散戶看好之間，一些機構性投資者轉為看淡。美林美銀說﹐自從2000年以來首次出現盈喜遇到沽售﹐標普500和標普500平權指數出現背馳。
Pimco 建議投資者減持美國股票和垃圾債，持有實貨資產例如與通脹掛鉤債券、商品和黃金(圖一)。波動之際，波幅上升是最自然的後果。波幅指數由8.84升上17.28。
但在八月初，根據Evercore ISI調查，70.8%投資者預期波幅指數在今年餘下時間上升，只有2%預期下跌﹐可是波幅指數期貨的空倉是紀錄性高位﹐一個簡單解釋這個差異是ISI調查對象和空倉根本是兩批人。沽空波幅指數的多數是專業投資者和量化基金﹐8月初時標普500波幅90日實現波幅低於雙位數，自從1928年以來這惰其實並不少見，有22%時間出現。在1992年到1995年期間，波幅大部分時間低於10%。1960年代亦是如此。
波幅指數(周二)急升，但以往當一個月波幅指數平均低於15，然後在三天之內上升超過40%，之後20日SP500平均表現不錯。過去十年，共有十次這樣情況，標普500有九次上升，平均升幅3.71%，但下跌的一次跌3.82%，曾經下跌8.26%﹐十次平均回報2.96%。
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