【明報專訊】加拿大帝國商業銀行(圖)的一份報告稱，如目前火熱的房市泡沫終於破裂，掉頭向下的房價不會造成經濟崩潰，但目前的高房價和大額按揭貸款會令衰退期更長也更深。

帝銀資本市場三位高級經濟師申飛(Avery Shenfeld)，格蘭瑟姆(Andrew Grantham)和伊薩霍斯(Nick Esarhos)，在名為《房價出現修正，我們改恐懼還是歡呼》的報告中指出，「(購房者)平均要交的房貸首期更高，才能買到價格更貴的房子，這令本國央行束手束腳，不敢輕易提高銀行利率。」

「從過往的經濟緊縮周期來說，如按揭利率提高2個百分點，都會被認為是比較溫和的手段，但這都會導致一般的5年期按揭，每月供款增加25%。」

央行發現﹐在經濟上行時期不能提高利率太多，結果出現經濟衰退時，便沒有多少空間透過削減利率來重振經濟。在衰退期間﹐房價下跌會對消費產生消極影響，由此如何推動消費就變成一個大問題。

申飛表示，雖然有美國次貸危機造成的金融風暴，但歷史事實和理論推理都說明，屋價下跌不會造成經濟崩潰。目前加拿大未到修正房價的邊緣，3年前就已經普遍有悲觀的預測，也說明是錯的。

屋價下跌會造成什麼樣規模的經濟後果，很大程度上要看戳破房市泡沫的主要因素是什麼，比如是因為加息？還是因為按揭質量太差？

造成美國次貸危機主因之一的按揭質量太差的問題，在加拿大並不存在，因為本地銀行放貸對申請人的審核相當嚴格。

「加拿大央行只有在經濟狀況良好的情況下才會加息。而假如房價在那時開始下跌，則經濟就會被毀掉。」

除了經濟衰退或加息可能造成房價下跌之外，過高的房價本身也有上升勢頭用盡而開始回落的可能性，或者是因為某些外部原因導致市場信心崩潰等。但無論如何，從國內外市場來看，沒有加息或經濟衰退中的任意一個因素，很難會有房價下跌。