通脹預期上升影響
[2016.12.05] 發表
近日通脹上升是環球市場一個重要焦點；通脹上升的原因，主要由美國帶動；美國經濟復蘇，聯儲局加息在即，又有特朗普財政刺激政策，因此，美國通脹預期(圖1)顯著回升。
通脹預期不單只在美國上升，歐洲通脹預期(圖2)也出現同樣情况；通脹預期上升直接或間接影響外匯市場和財經市場的發展。
一般而言，通脹上升的國家須提高利息，使貨幣短期更為吸引；美國債券息率和美元便在這情况下向上升；美息上升，通常被視為利淡新興市場，因為新興市場多數持有美元債務，美元上升便會增加債務負擔，引發資本外流，進而引致新興市場貨幣下跌，造成惡性循環，甚至會引發整個財經市場震盪。
近日新興市場高息貨幣下跌有技術成分，因為環球投資銀行收縮資產負債表，使市場在波動時缺乏承接，因此，加重外匯市場的波動；流動資金減少推高實質利率，但這點相信是會隨時間而調整；現在最大問題是美國會否出現熊性利率曲線收窄情况(熊性利率曲線收窄表示短期利率上升快於長期利率)，原因是聯儲局會否因擔心特朗普財經政策刺激通脹上升，帶動固定資產投資向上，生產裂口回補，因此需要加快加息步伐。
現在這設想仍然未成立，市場的焦點仍建基於通脹上升，名義利率曲線拉闊，實質利率不高的情况來考慮，因此，在美元上升、美債息升之下，美股照樣向上，反映市場風險取向並沒有下降。
一個外匯市場的可能反應，是套息交易重新吸引，出現資金流向的改變；低息貨幣日圓最近跌幅稱冠，便是反映有關轉變。
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