市場調整預期

[2016.08.30] 發表

昨天(29日)上證指數跌0.01%,深圳升0.29%;美股上升,標普500(見圖)高開,高見2,183.48,收2,180.38,升11.34;美元兌主要貨幣有升有跌;西得州期油下跌;9月美國息率在0.5%至0.75%之間的機會率為36%(日前42%),12月加息機會率61%(日前62.4%);對利率政策最敏感的2年期債息跌3.75點子,至0.8052%;美10年期債息跌6.6點子,至1.5629%。

美國7月消費開支上升0.3%,個人收入升0.4%,和預期一樣;實質個人開支升0.3%,高於預期上升0.2%,增幅是1年高位;個人消費開支價格指數比上月不變,和預期一樣;比去年上升0.8%,比6月份的上升0.9%稍為下降。

美國9月加息可能在即,但投資者對短期票據的興趣也沒有減輕,剛拍賣的3個月票據以0.335%售出,入標/拍賣金額比率由上次拍賣的3.23升上3.8,反映投資者對9月以至12月加息的恐懼並不大。

耶倫和Fischer上周五發言後,聯儲局基金利率期貨反映的9月加息機會明顯上升;高盛也將9月加息機會由30%提高至40%;柏克萊認為本周五公布的就業數字會超過17.5萬份,9月將會加息;不過,不是所有證券行也同意這方向,大債券基金Pimco便認為耶倫講話並沒有新意思,對短期加息路向沒有新啓示;野村分析亦認為,除非本周五公布的就業數字特別強勁,否則12月才會加息。

上周五美國加息機會上升,債券下跌,引發美元向上,但本周市場並沒有跟進發展,債券息率回落,美元變動不大;日本央行行長周六表示,有空間推出更多寬鬆,這說法理論上利淡日圓,但日圓反應不大;在加息預期上升和日本央行言論下,美元兌日圓竟然不能寸進並不是一個好走勢。

上周五美股在聯儲局副主席發現後急跌,末端收窄跌幅,昨天沒有承接跌勢反而上升,這是淡友始料不及;美股高開,上升界別主要是財務股、中細價股、電訊股、地產信託、金礦股;下跌股份是生化科技股;界別升跌有一些奇怪,因為究竟市場傾向是加息或不加息呢?

加息的話,沒理由地產信託和公用股上升;但不加息的話,銀行股、財務股為什麼上升?整體而言,昨天走勢是反映市場對9月加息的機會重新估算,是市場自我糾正上周五走勢的反應;可能的解釋是投資者相信今年會開始加息,因此,對財務股利好,但也相信加息有限,使已經下跌的債券影子界別反彈。

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