成功打入高邊際豪華柏文市場
Toll Brothers股價具40％上升空間
【明報專訊】美國豪華住宅發展商Toll Brothers(代號TOL)於近數年成功打入豪華柏文市場，主要發展紐約地區，而這項高邊際利潤的業務，去年度佔整體營運收益的比重達20％，由於市場憂慮曼哈頓區柏文供應過剩，令Toll Brothers股價由去年8月高位至今已下跌30％，但有分析員表示，預期該集團本年度盈利增長32％，明年度再升15％，實質市值應為每股40美元，故此，股價應有40％上升空間。
紐約投資公司Basswood Partners共同創辦人Bennett Lindenbaum表示，Toll Brothers現股價以盈利預測的11倍價格交易，及相當於帳面值的1.3倍；他表示，由於Toll Brothers的建造成本較低，在價格方面獲得優勢，且預測本年度(2016年度)盈利增長32％，至每股2.6美元，明年度(2017年度)盈利再升15％，至每股3美元，其市值應為40美元，相對上周五收市價28.74美元，有40％上升空間。
德意志銀行分析員Nishu Sood於本年初曾對Toll Brothers的柏文業務作出研究，指紐約的柏文供應增加，但該集團正興建中的180 New York City平均每單位售價為300萬美元，較市場普遍預期低大約15％，相信僅對本年度及明年度盈利構成3％至4％影響；他強調，市場對Toll Brothers受柏文供應增加的影響反應過大，他表示，預計Toll Brothers的柏文業務於本季度僅佔整體收入的4％。
Toll Brothers預期本年度交吉的物業單位大約6,000個，收入約50億元，平均每單位售價83萬美元；而美國樓價在低按揭利率、低失業率及建築活動不活躍的情况下持續上升。
Toll Brothers自1986年上市至今，股價上升近30倍，但現股價僅處於2005年所造的58美元歷來高位約一半水平。
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