集師廣益﹕人民幣被狙擊的部分因由
【明報專訊】人民幣被狙擊跟通識科的「今日香港」、「現代中國」和「全球化」三個互相緊扣的單元有關連。與之前比較，中國2015年的GDP增長雖然只有6.9%，但增速仍是發展中國家的前列，加上國家主席習近平的「中國夢」、「一帶一路」、「企業走出去」提倡，前景似乎光明。
外界看到「中國夢」 還是「中國噩夢」？
為回應2008年金融海嘯，中國政府推出4萬億元投資的經濟刺激政策。在此政策下，大批項目和基建造成許多「大白象」，令地方政府累積大筆赤字。另一方面，中國近年來以GDP作為省、市地方官員的工作成績指標，導致地方官員大力推動由政府出資的公共工程或興建政府辦公大樓，為GDP增長「灌水」，結果又造成許多地方政府的赤字。
克魯明：「低消費高投資」經濟是龐氏騙局
麥肯錫全球研究所(McKinsey Global Institute)2015年的報告指出，中國2014年國家債務總額已達GDP的282%水平，遠高於美國、澳洲、德國和加拿大等發達國家(註1)。新聞中我們看到的中國是強國，習主席去一趟英國「自由行」便一灑幾千億英鎊投資金額，但在外界看來中國實已資不抵債。諾貝爾經濟學獎得主、著名美國經濟學家克魯明(Paul Robin Krugman)2013年曾表示﹕從某種程度上說中國的「低消費高投資」經濟就是一種龐氏騙局(註2)。
面對「房地產泡沫」、「地方政府債務危機」和「製造業面臨困境」，習主席企圖強調「一帶一路」及「中國企業走出去」以回應挑戰，但明顯中國內部或外地投資者皆不賣帳，不認同向別國輸出過剩產能，就能解決中國國內實體經濟問題。著名貨幣投機及股票投資者索羅斯2016年1月表示，觀察到中國經濟正在「硬着陸」。這誠然是他看準不少內地民眾對前景信心薄弱，由於中國匯市股市都是信心的反映，而全球各個市場都是互聯互通的，結果就出現資本外逃、人民幣貶值的預期，造成內地民眾的恐懼，擔心手中的人民幣貶值，紛紛到銀行兌換美元，尤其在北京、上海、深圳等一線城市，到銀行換匯的民眾絡繹不絕。
央行推新規定限制資金外流
政府為限制資金外流，央行要求各大銀行限制處理購匯業務，並暫停了幾家外資銀行的部分跨境外匯業務。但人民銀行公布2016年1月中國外匯儲備為32309億美元，按月減少995億，較2015年1月則減少5825億，並連續3個月下跌。2015年12月外匯儲備比11月下降1079億美元，為史上最大單月降幅。
股票及貨幣價格皆建基於人的信心及預期，人們認為中國企業盈利大幅下跌，這自然反映在企業股票價格上。股票市場上證綜合指數從2015年7月高位至今下跌近一半，覆巢之下焉有完卵？由於香港的恆生指數成分股有不少知名中國企業，如中石化、中石油、中國銀行等，因此恆指亦受牽連，從2015年高位至今跌近三分之一。
「中國夢」醒為何影響香港？
過去10多年，中國經濟的快速發展和投資機會增加，海外資金大量流入；而出口的快速增長，貿易順差愈來愈大，都推升了人民幣匯率。當中國經濟預測放緩，人民幣可能快速貶值，導致大量資金從內地流出。中國金融體系最自由的地方就是香港，香港是人民幣產品最豐富、最成熟的離岸交易中心。經濟學家兼投資者麥嘉華(Marc Faber)認為中國經濟持續放緩，必會拖累香港經濟，人民幣若持續貶值，帶動其他亞洲貨幣跟隨貶值，將大幅削弱香港的競爭力，推測香港政府恐會被迫放棄聯繫匯率，讓港元與美元脫鈎，屆時港元勢必重貶。因為上述恐懼，港元於2016年1月中旬被沽至見近8年半低位(註3)。
人民幣貶值 或拖累港元
外界對人民幣、港元的看法是建基於中國經濟推測，進而博弈對賭。但這些預期最終或影響香港市民的資產(如影響樓價及股價)、消費及購物的信心，甚至很多人的「飯碗」，你說影響厲害嗎？
■相關概念
一帶一路
聯繫匯率
資金全球化
經濟一體化
註1﹕www.mckinsey.com/global-themes/employment-and-growth/debt-and-not-much-deleveraging
註2﹕龐氏騙局(Ponzi scheme)源自美國一名意大利移民查爾斯．龐茲(Charles Ponzi)於1919年策劃的詐騙陰謀。投資者不斷吸引新的投資者加入，向上線投資者付錢，通常短時間內獲得回報。但隨着更多人加入，資金流入不足，騙局泡沫就爆破，最下線的投資者便會蒙受金錢損失。
註3﹕港元於2016年1月中旬被沽至朝向聯繫匯率弱方兌換保證水平。根據弱方兌換保證，金管局承諾在7.85的水平向持牌銀行出售美元。
文﹕東華三院鄺錫坤伉儷中學 區少銓老師
(通識網﹕www.LiberalStudies.hk)
