深創板可成中國納指
睿泉資本溫亮:藏無限商機

[2015.11.09] 發表
睿泉資本董事長兼投資總監溫亮認為,投資者風險胃納上升,A股升浪有機會延續至明年3月人大政協兩會召開前。(陳淑安攝)

美國下月加息機會愈來愈大,資金去哪兒才可以穩中求勝呢?豐盛金融黃國英將資金大部分泊於成熟市場股市,但亦看好內地A股短期表現。那麼如何配置A股才可以取得最佳回報呢?睿泉資本董事長兼投資總監溫亮認為,A股升浪有機會延續至明年3月人大政協兩會召開前,當中深圳創業板不少成分股屬朝陽行業的明星股,尤其可看高一線。

明報記者 葉創成

上周A股起哄造好,上證指數、深圳中小板指數及深圳創業板指數分別上升6.2%、6.0%及7.4%,帶挈恒指期內亦上升1.0%(見表)。溫亮預測,由於內地經濟回穩及市場資金充裕,加上未來兩個月將有眾多可提供炒作理由的事件發生,故年底前A股仍可看高一線,港股則會反覆靠穩,「短期A股料可震盪上升,而港股即屬上落市,但底部不斷上移。」

短期A股料震盪向上

港股上落市

在眾多關鍵事件中,溫亮認為,國際貨幣基金組織(IMF)將於本月底宣布是否將人民幣納入特別提款權(SDR)貨幣籃子尤其重要,因為一旦成功納入,人民幣將成為國際儲備貨幣,在人幣匯價穩定的前提下,外資料因此大規模增加購買人民幣國債。內地估計可因此取得大量資金,支持經濟發展,並且緩解債務危機。

溫亮表示,「內地持有逾3.5萬億美元外匯儲備,加上現仍錄得巨額貿易盈餘,中央短期完全有能力維持人民幣匯價穩定。

在此前提下,內地十年期國債息率目前約3厘,較美國同年期國債息率高1厘,更遠較接近零息的歐洲及日本國債高,故人民幣國債對外資有吸引力。」

溫亮指出,對於內地投資者來說,人民幣若成功納入SDR,他們會憧憬A股在明年6月可加入MSCI新興市場指數,風險胃納將更進一步上升,有利A股進一步造好。因此,若下月召開的中央經濟工作會議及中央農村工作會議繼續有好消息,內地A股市的是次升浪很可能會延續至明年3月「兩會」召開前。

溫亮創辦的睿泉資本,今年成功於內地募集10億元人民幣成立私募基金,於7月起投資中港股市,雖然下半年以來兩地股市先急跌後反彈,至今上證指數及恒生指數仍分別下跌16.1%及12.8%,惟該基金價格卻變化不大,顯著跑贏大市,可見他掌握市場韻律及適時選股能力。

睿泉資本於上月中起更為易方達資產管理(香港)旗下的「易方達中國股票股息基金」提供研究支持服務。

溫亮如何為旗下基金捕捉中港股市未來3至4個月的賺錢機會呢?他透露,在港股市場中,他會傾向投資市值100億至800億元的中、大型價值股,看好的板塊包括交易所、博彩、科網、電訊、體育、傳媒、醫療及旅遊等;至於A股,他看好市值在50億至200億元人民幣的中、小型增長股,當中他相信深圳創業板與美國Nasdaq同樣是孕育增長股的溫牀,存在巨大投資機會。

新興股未有盈利 股價也可飛升

溫亮稱,「當一個新興產業剛出現時,投資者會先評估其市場空間(market size),再分析競爭格局(competitive landscape)如何演變,然後是研究某一股票在該行業的企業定位(company positioning)。

這一階段暫未有業績支持,投資者只看到某一股票的前景,也足以支持股價上升。這不是深圳創業板獨有的現象,而是所有新興產業的規律,美國納指亦類似,Tesla股價勁升前也是未有盈利的。」

溫亮續稱,「在這情况下,投資者需要有關鍵洞察力為行業前瞻,內地便有很多機構投資者很認真地做有關工作。當然,新興產業有成功有失敗,例如新能源汽車、新材料、基因測序、生物工程及虛擬實體是成功的,惟3D打印卻是失敗的。在第二階段會見到公司的創新產品面世,例如Google Glass,消費者可體驗其產品。投資者便可計算有關出貨量及毛利,成功的創新產品將經歷高增長的銷售期,期內有關股票價格升幅將以倍數計。」

溫亮以醫療行業解釋,一般投資者鍾情買傳統醫藥股,但內地醫療制度正出現變化,藥品除了一如以往由發改委定價外,今年開始由負責付款的醫保作第二次議價,整體藥價因此存在下跌壓力,有關股份近月表現亦不理想。作為比較,醫療板塊中的基因測序、輔助生育、腫瘤測序及遠程醫療服務等領域的技術均出現革命性突破,有關深圳創業板股票價格升幅以倍數計。若投資者對深圳創業板市場有偏見,便不能捕捉有關賺錢機會。

生物科技勝傳統醫藥股

風險方面,溫亮關注內地銀行不斷上升的壞帳風險,他預測有關風險於明年8月內銀股公布中期業績始會全面釋放,此前有關風險將壓抑中港股市整體表現,料不會出現單邊大升市。故此,旗下基金只會採用逢低吸納的策略,將以合適的價格在中港股市買入符合上述選股標準提及的股票。

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