美國完結QE後，日本再次大搞QE，消息公布後，日本股市急速抽升；今次日本再搞QE，明顯證明上一次QE是失敗；記得當日安倍第一次推出QE時，我已指此舉對日本經濟的實質刺激有限，原因是日本本身的結構問題非常複雜，若果日圓貶值可救經濟，日本早早就推行了，安倍當日提出此方法，只是想破釜沉舟而已。

事實上，以日本9月份核心通脹(撇除消費稅)按年增幅僅1％，是近11個月以來最低，反映安倍想過推低圓匯來提高出口競爭力的如意算盤打不響了。

日圓貶值令生產成本升

究其原因，近年環球經濟復蘇減慢，令海外需求仍弱，加上近年日本許多生產基地外遷，日圓貶值反令生產成本上升。

按日本官方數字指出，由年初至今，日本中小企破產率上升1.4倍，而涉及的產業層面非常廣泛；由此可見，在日圓貶值未見其利已先見其弊；不過，今次安倍再推QE，策略上較之前明顯有別，除了央行增購政府債券，使貨幣基礎每年擴大80萬億日圓外，同時間亦增資購買交易所買賣基金(ETFs)和房地產投資信託(REITs)，而規模分別擴大每年3萬億和900億日圓，當中最重要是日本政府要求日本公共退休基金(GPIF)的投資大幅提高風險資產配置比例，把國內債券投資比重，由60％降至35％，日股和外國股票比重則同步由12％調高至25％。

換言之，現在日本政府就是要推高資產市場，再透過財富效應去刺激內需，藉此帶動整體經濟回暖；整體而言，今次日圓貶值，只應從投機角度去看日本市場，基礎方面，我認為仍不會有太大起色。

當然，我不會單向相信日本跟美國行同一路線可以成功，但有一點可以肯定的是，日本央行經此一搞，日圓只會繼續下跌，如果從投資角度而言，單沽日圓已是不錯的投資策略。

日圓貶值下，其實對區內投資市場會帶來震盪，好像競爭對手──南韓，股市便因而受壓回落，且日圓弱，變相令美元強，同時亦會影響商品市場表現，而今日黃金走低的表現已可見一斑。

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