【明報專訊】財經雜誌《巴倫》表示，陶氏化工(代號DOW)是業內最具增長優勢的企業之一，未來數年將有數個大型項目陸續推出，故預測本年度每股盈利可達3美元，到2018年度會倍增至6美元。

該雜誌指陶氏被市場認為是一隻增長型股份，股價自年初至今已上升21％，上周五收報53.71美元；不少分析員將陶氏的目標價定於50美元以上，但若果明年度每股盈利可達4美元，股價將可升越60美元，股息率達2.7％，總回報20％。

《巴倫》表示，陶氏目前的市值約650億美元，屬偏低，旗下最大的石化部門，主要受惠天然氣及相關液體，如乙烷及丙烷的低成本，另外，該集團亦有生產特種化學品，及擁有農業部門，該部門預期明年在美國市場推出全新基因除草劑及大豆種子，以及預期本年度可產生10億美元稅前流動現金。

管理層受壓改善業務

活躍投資者Dan Loeb自購入陶氏總值13億美元股份後，集團行政總裁Andrew Liveris及其他管理層均受到壓力，因Loeb要求陶氏分拆商品、石化及特種化工業務，他更批評管理層「操作紀錄差」，邊際利潤較對手LyondellBasell(代號LYB)低，認為陶氏盈利偏低，年度盈利應至少達25億美元。

陶氏管理層已拒絕將業務分拆，但Loen的壓力，對陶氏已造成一定影響，例如陶氏上周公布的第二季度業績，每股盈利達74美仙，表現較市場預期佳，反映經營效率已改善，且可提高股東回報。

陶氏於今年上半年，已動用21億美元作股份回購，派息總額達9億美元，另預期下半年會再動用20億美元回購股份；Liveris強調，陶氏會專注回報、創造現金及回饋股東。

2017年每股流動現金料7.5美元

Alembic Global Advisors高級分析員Hassan Ahmed表示，陶氏在同業中相當獨特，預期盈利前景可觀，到2017年度時，稅前流動現金可介乎130億至160億美元，相當於每股7.5美元。

Ahmed表示，乙烷目前每磅價格約47美仙，預期未來1年會上升10至20美仙，而環球對乙烷的需求增加，但新產能繼續有限。

UBS分析員John Roberts則預測陶氏到2018年度，每股盈利可達5.75美元，較市場一般的預測高1美元。

陶氏於1897年成立，總部位於密歇根州Midland，預期2014年度銷售收入可達580億美元，在全球36個國家，擁有201個據點，生產乙烷、丙烷、及一系列複雜產品，包括膠粘劑及密封劑等化學品，旗下有6個主要部門，包括電子與功能材料、塗料與基礎設施解決方案、高性能材料、功能塑料、原料與能源商品、及Ag科學等部門。

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