加國股經

Jeff Lee

最近英國柏克萊訪問941間機構投資者，其中35％相信地緣政治是未來12個月的市場最大威脅，比增長和通脹更為重要；大部分被訪者認為，低波動是央行政策的結果，很多被訪者都傾向增持與增長有關的資產，包括新興市場股市和商品。

在過往兩次調查中，中國／新興市場經濟放緩，及聯儲局收縮量化寬鬆，是投資者最大憂慮；40％被訪者相信經濟增長，通脹威脅比通縮為大，看法與上兩次調查相反；中國經濟增長並不吸引，大部分預期增長率介乎7％至7.5％，但有30％估計增長率低於7％，不過，中國增長已不被視為重要風險。

20％被訪者相信商品(圖1是商品指數)將是表現最佳資產，上半年商品只有10％支持者；新興市場股市有26％被訪者認為是最吸引資產，第一季的數字只有9％。

大部分被訪者認為低波動是央行政策的結果，但36％相信在未來3至6個月，波幅會踏入轉捩點，聯儲局收緊銀根的預期會扯高波幅。

主流意見相信聯儲局第一次加息是2015年第二季，歐洲央行雖已有大動作，但歐元(圖2)尚有很大下跌空間，周邊股市則會上升。

柏克萊預料第三季股市向上，但短期看好情緒過多，會有調整風險。

歐洲股市便宜，及有盈利增長機會；新興市場已反映出口收縮的風險，負面情緒已到極端，中國經濟會轉強。

美股會落後其他市場，英美債市在下半年有下跌風險，相關系數下降、理想回報及波幅上升則利好商品。

匯市方面，四大工業國的金融政策有差距，建議沽售歐元，長美元、英鎊或日圓，但日圓已經見底；新興市場貨幣方面，長巴西雷爾、印尼盾及波蘭茲羅提，空土耳其里拉及俄羅斯盧布。

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