• 2025.04.13
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內地版股市平準基金輪廓漸顯

[2025.04.13] 發表

在全球股市因美國濫施關稅而動盪不已之際,內地股市在系列穩市政策支持下展現較強韌性,已連續多日上漲,企穩反彈之勢漸顯。回顧本輪穩市政策,中央匯金公司(即中央匯金投資有限責任公司)入市很大程度上起到了「定海神針」作用,也讓不少觀察人士直呼內地版平準基金將至。

受美國大幅加徵關稅影響,全球股市近期接連重挫,內地股市4月7日亦遭遇「黑色星期一」。當天,上證指數跌逾7%,失守3100點關口,市場信心一度低迷。正值市場「風雨飄搖」之際,作為內地資本市場上「國家隊」的主力,中央匯金公司及時出手,於4月7日、8日連續發聲稱,已增持交易型開放式指數基金(ETF),並將進一步加大A股配置力度。

同時,人民銀行表態稱,堅定支持中央匯金公司加大力度增持股票市場指數基金,並在必要時向中央匯金公司提供充足的再貸款支持。中央匯金公司增持後,中國誠通、中國國新等國有資本運營公司迅速跟進加倉A股,並帶動內地上市公司掀起增持回購潮,形成強大的穩市合力,有效提振市場信心。截至10日收盤,內地股市實現「三連漲」,滬指亦重返3200點之上。

類「平準基金」機制初現

本輪救市行動中,中央匯金公司有關負責人表示,該公司一直是維護資本市場穩定的重要戰略力量,是資本市場上「國家隊」,發揮着類「平準基金」作用。這是中央匯金公司首次明確類「平準基金」定位。所謂平準基金,一般是指政府通過特定的機構以法定方式建立的救市基金,主要通過在股市暴跌時買進,托底止跌,恢復市場信心,以達到穩定市場的目的。

從實踐經驗看,設立股市平準基金既符合國際慣例也行之有效,如2008年金融危機下的美國、2020年疫情衝擊下的日本和韓國等都採用平準基金救市。回顧內地股市發展歷程,關於設立平準基金的呼聲一直存在。去年9月,人民銀行行長潘功勝在回應媒體關於「創設平準基金」的提問時表示「正在研究」。同年10月,社會科學院金融所發布報告建議發行2萬億元人民幣特別國債支持設立平準基金,引發關注。內地財經界普遍認為,此次中央匯金公司首提類「平準基金」定位,標誌着內地資本市場初步構建起以中央匯金公司為核心、央行流動性支持為後盾的類「平準基金」機制,形成了「政策工具—資金渠道—市場操作」的閉環。

內地平準基金制度仍待完善

有分析亦指出,從類「平準基金」到真正的「平準基金」還有距離。其一,在職能定位上,國際通行的平準基金專司市場穩定職能,而中央匯金公司兼具國有金融資本管理職責;其二,在制度設計上,平準基金通常有一套成熟的機制安排,如明確的資金來源、透明的退出程序等,而中央匯金公司靈活性更高;其三,在資金規模上,參照國際經驗,平準基金體量通常需達到市場流通市值的2%至6%方能形成有效支撐,當前資金池深度仍有提升空間。因此內地「平準基金」的制度仍有待優化。

相信未來隨着更多理論和實踐的探索,內地股市有望摸索出一套符合國情市情的「平準基金」機制,更好助力內地資本市場行穩致遠。

文:馮其十

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