投資者盯緊聯儲局明後日議息會議

【明報專訊】聯儲局升息抗擊通脹究竟會有多積極的預期上周達到高峰，使股市和債市雙雙受壓。當投資者正在等待聯儲局9月20至21日議息會議後會再大幅升息之時，較預期為高的通脹數字加大了所謂終端利率(terminal rate)的押注。根據Refinitiv數據，此一終端利率目前為4.45%。此一利率目前較指標性的隔夜拆款利率高出200多個基點，而上個月也只不過才3.7%。

美國利率升高對股市不利。美國股市夏季反彈。債券孳息率則因預期聯儲局會減緩升息速度而自高點回落。債券孳息率與價格反向而行。這些期望上周因美國8月份消費者物價指數(CPI)年增率達8.3%而粉碎。經濟學家原預期8月份CPI年增率只有8.1%。

DoubleLine副首席投資官舍曼(Jeffrey Sherman)表示：「我認為聯儲局將再升息150至200個基點，目前大家討論的是速度有多快的問題。」

對聯儲局更加鷹派的預期也助長了實際收益率，也就是持有美國政府債券的投資者年度收益，同時令風險資產較不具吸引力。

10年期國債通脹保值證券(TIPS)的孳息率上周五攀升至1.03%。TIPS被稱為實際孳息率，因為它扣除了預期的通脹。自8月初以來，實際孳息率已攀升約100個基點。

與此同時，指標性的10年期國庫債券孳息率上周攀升了8個基點，至3.443%。高盛(Goldman Sachs)表示，此一孳息率有可能在年底升至3.75%，達到11年來新高。

Oaktree Diversified Income Fund投資組合共同經理波里(Danielle Poli)表示：「投資者看起來對聯儲局讓經濟軟?陸的能力沒有信心。」

ICE BofA U.S. High Yield Index利率差上周上升至480個基點。在8月份CPI未公布前，此一利率差為450個基點。ICE BofA U.S. High Yield Index 利率差是垃圾債券市場常用的基準。Barclays分析師上周表示：「當增長低於趨勢時，快速上升的實際利率通常不利於利差。我們不認為這次會有所不同。」