紐約證交所提申請改規則 允公司直接上市並籌新資 現行規則直接上市不得發行新股募資

[2019.11.27] 發表

【明報專訊】對於想追隨Spotify和Slack腳步進入公共市場的公司而言，最大的障礙在於，它們進行的直接上市程序，目前不允許公司籌集新資本。紐約證券交易所正在試圖改變此一情形。

紐約證交所周二向證券交易委員會(SEC)呈遞了改變現行規則的申請書，令公司可以一面直接上市，一面又可自市場投資者籌集現金。這是直接上市較傳統的首次公開募股(IPO)漸獲歡迎最近的一個迹象。市場專家預期今後會有更多的直接上市案例。

現行的結構是，當公司選擇直接上市途徑，它們可在發布與IPO類似的招股說明書後上市，但不得發行新股票，現有的私人股東可以向公共投資者出售股票。

Spotify和Slack分別於2018年及2019年直接上市，它們都有足夠的資金，且不願進一步稀釋股票和避免鎖住期。鎖住期為期6個月，在此期間內，公司內部人士不得公開出售股票。

因為許多公司視公開上市為籌集資本的一個方式，且可以助長公司的成長，因此創造一個籌集新資本的方式，可以吸引更多的公司選擇直接上市。

Fenwick & West律師行合伙人及資本市場專家班吉卓爾(Ran Ben-Tzur)表示：「紐約證交所提出的規則改變，將允許公司在享受直接上市好處的同時，又免去直接上市無法籌集資本的最大壞處。如果這些規則改變被同意，那將會從根本上改變科技公司上市的方法。」

紐交所在申請書中表示：「建議中的增訂規則不會為競爭帶來負擔，反而會因為提供公司進入公共市場的新途徑，增加競爭。」

紐交所建議的規則改變目前正等候公共發表意見。SEC可以同意或不同意此一規則改變，或根據申請書中所言，「發動法律程序，以決定建議中的規則改變是否應被否決。」

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