蜆殼股價料上見70美元
持續派息 股息回報高同業
【明報專訊】財經雜誌《巴倫》表示，荷蘭皇家蜆殼(代號RDS.B)受油價下跌影響，令營運流動現金受壓，但該集團繼續派息及撥出開採基金，再加上早前購入英國天然氣集團BG Group後，負債雖大幅提高，但股價由年初至今已上升大約24％，這與油價同期上升28％有關，而且股息回報率達6.6％，相對同業埃克森美孚(代號XOM)高約1倍，再加上投資者對其繼續派息的政策充滿信心，故預測未來1年股價可升至70美元，連同股息回報，投資回報達30％。
《巴倫》表示，蜆殼預期到2020年前，會不斷出售資產及降低項目開支，但即使如此，預期蜆殼未來10年或再長時間，會繼續有能力地維持現有派息政策，且預期未來數年全球石油產量減少的情况下，油價會逐步上升，最重要是蜆殼會繼續透過出售資產及限制開支而令流動資金持續充裕，故相信其股價應可上見70美元，相對上周五收市價57.01美元，有22.78％上升空間，連同大約6.6％股息回報率，投資回報達30％。
《巴倫》引述Evercore ISI能源業分析員Doug Terreson指出，過去10年，5間大型石油公司，包括埃克森美孚、蜆殼、英國石油(代號BP)、Total(代號TOT)及雪佛龍(代號CVX)，總資本投資達1.2萬億美元，較之前預測多近兩倍，2005至2015年度的資本回報率上升逾三分二。
Terreson表示，目前每間石油公司均表示低估投資風險，不少項目推遲進行及預算太大，但各油公司亦正積極提高市值。
蜆殼已轉移專注發展高質素天然氣業務，以配合監管機構對環保的要求；過去大額投資天然氣液化及運輸設備，令總輸出量已追及埃克森美孚，但引致成本增加；至於購入BG後，蜆殼的液化天然氣產量已提高20％，儲備增加25％。
流動現金雖跌 同業中屬偏高
據資料顯示，蜆殼的2015年度營運流動現金下跌至低於300億美元，2014年度為450億美元，但在同業中，金額仍算多，且可考慮每年派發120億美元股息；該集團去年度共售出55億美元資產，資本回報率只有1.9％。
蜆殼已預期，由2017至2020年度期間的資本投資額將介乎250億至300億美元；分析員普遍認為，若果油價繼續回升，相信實質資本投資額應超過300億美元。
《巴倫》表示，蜆殼的偏低市值，似乎可抵消所面對的風險，且業務基礎良好，故前景可被看好。
