北水南下 政府民間各取所需
滬港通執行至今不過4個多月，沉寂多時又一夜暴熱；熱議的深港通突然到來，與之相伴的更有中證監允許新發行的公募基金參與滬港通交易，或預示着其他機構開放港股通道在望。滬港通、深港通和機構資金直接投資，背後意義何在？
放寬公募基金投資港股，而非曲線透過增加合資格境內機構投資者(QDII)額度，最直接的作用是讓內地資金更便利地投資，為香港股市帶來增量資金。
藉港試驗「走出去」事半功倍
消息發布後，港股連日走高，尤其是部分明顯處於估值窪地的個股，表現搶眼，反映出外界對於內地資金流入的激昂情緒。股票漲，只是中央這步棋的副作用，其着眼點還是在於金融改革，促進開放化、市場化。
開放化，即推動資金自由流動，在大量批准合資格境外機構投資者(QFII)的同時，推動國內資金走出去，參與國際資本市場的運作，也就成為了必然。相比於歐日市場的低迷、美國市場的陌生，香港市場作為練兵場，擁有得天獨厚的優勢：市場成熟度高、計價貨幣掛鈎美元、經濟背靠大陸、通用中文。可見，無論從政治、經濟、文化、法律等各個角度來看，對於國內資金「走出去」探路，成本最低。
金融市場的市場化，關鍵在於資產定價。一直以來，中國資本市場開放程度低、人民幣無法自由兌換，金融產品少、無風險收益水平官方確定……這些特徵使國內市場如獨立王國。若中國想要真正參與到國際金融市場中去，在人民幣強勢地位確立前，必須先諳熟海外遊戲規則——資產標的、對冲工具、定價模式、配置方法、法律條文……香港絕對是最好的練兵場：進可攻、退可守。練熟了再出海，才不至於過快地折戟沉沙。
在一個開放、自由的市場中，資產定價基礎就是「一價原則」。推出深港通，本質上就是對「一價原則」遞進式推動的踐行。內地與港股市的互聯互通機制，深層含義在於縮小資產價差。先開通滬市，而非毗鄰香港的深市，重要原因在於A+H股中，更多是在滬市交易，且多為藍籌股，在滬港通名單中，更便於實現同股同價。在同股的基礎上，再推而廣之到同類資產，顯然是順理成章。
加快推動資金出海應對貶值
那為什麼是現在呢？美國加息隨時可能到來，美元升值預期愈發清晰，人民幣很可能兌美元貶值，加上人民幣自由兌換大勢所趨，防範匯率波動引發的資產貶值風險，成為人民幣資產管理者重要考量之一。所以說，此刻加快推動國內資金出海、參與國際市場資產定價，除了國家意志，更有民間需求，是一舉兩得。
