【綜合報道】油價等商品價格疲軟之際，金磚四國發展頓起變化。依賴資源出口的巴西和俄羅斯經濟停滯不前甚至萎縮，而石油等資源主要進口國中國及印度卻可望藉商品價格下滑帶動經濟增長。中、印股市過去一年平均升40%，惟俄羅斯和巴西股市平均下跌2%，若以美元計價，俄羅斯股市跌幅更達五成，差距可能創金磚四國誕生以來最大。由於美國原油庫存料維持高位，供過於求難望扭轉，國際油價周一再見5年半低位。布蘭特期油價格昨低見每桶56.74美元。

高盛資產管理部前主席奧尼爾(Jim O'Neill)於2001年創造金磚四國(BRIC)一詞。他認為，金磚四國應理解為新興市場經濟體的概念，不料成為投資主題。不過這投資主題的4個國家正分道揚鑣，大宗商品價格暴跌，威脅巴西的貿易順差，經濟進入下行軌�[。

在美元強勢下，人民幣和印度盧比兌美元今年下跌不到3%，而巴西雷亞爾跌約13%，俄羅斯盧布更大跌逾40%。隨�茯�聯儲可望於明年加息，巴西、俄羅斯也可能要跟隨加息，遏止資金外流，可能導致經濟下滑的惡性循環。短期內石油供求失衝的情�G都無望解決。

油價下跌令俄羅斯外匯收入大減，加上西方制裁，俄羅斯11月GDP按年下滑0.5%，是2009年10月以來首次萎縮。為止盧布跌勢，俄羅斯央行本月中加息至17厘，料商業活動將進一步受壓。

巴西與俄羅斯之前並沒有將資源出口的收入，有效用於工業等投資，一旦資源價格下挫，經濟隨即受到衝擊。反觀中國雖然放緩，但政府致力維持7%經濟增長。印度總理穆迪正推動改革，增長開始加快。

今年上證綜合指數和印度Sensex指數都可望創5年最大年度升幅，兩國股票總市值本月升至破紀錄的6.4萬億美元。巴西聖保羅指數卻於本月進入熊市，與俄羅斯股市合計，總市值跌至1.2萬億美元，至少是2005年以來最低水平。

MSCI金磚四國指數自2001年以來上漲約274%，不過截至周一亞洲市場收市，該指數今年跌約5%，主要受俄羅斯天然氣公司Gazprom及巴西石油公司Petrobras等股價下跌拖累。騰訊(0700)、中移動(0941)和印度的房地產開發金融集團卻是該指數上升的動力。

分析認為，中印前景依然向好，且兩國還是商品價格下跌的受惠者。彭博商品指數本月跌6.1%，跌至5年新低，跌幅是2009年來最大。油價今年跌45%，可望是2008年來最大跌幅。兩國通脹可望降低，提振經濟。不過大宗商品相當於巴西出口一半，而俄羅斯五成政府收入更來自能源業。儘管兩國資產可能有「撈底」機會，但其疲弱的前景可能窒礙投資者入市。俄羅斯MICEX的預期市盈率為5倍，巴西Ibovespa指數為11倍，上證指數為12倍，印度Sensex為15倍。

在美元強勢下，人民幣和印度盧比兌美元今年下跌不到3%，而巴西雷亞爾跌約13%，俄羅斯盧布更大跌逾40%。隨�茯�聯儲可望於明年加息，巴西、俄羅斯也可能要跟隨加息，遏止資金外流，可能導致經濟下滑的惡性循環。短期內石油供求失衝的情�G都無望解決。

美原油庫存高企 油價料仍未見底

市場消化了利比亞石油供應受阻的消息，加上彭博綜合分析師預期，美國能源信息署(EIA)周三公布的上周原油庫存將維持3.872億桶不變，是6月以來最高水平。美國的原油庫存較過去5年同期均值高出近13%。市場未肯定油價何時見底，在截至23日當周，布蘭特期油淨長倉合約減15%至11.2886萬張。

路透社引述知情人士稱，美國商務部的工業和安全局(BIS)要求部分油企考慮在未得到官方批准下，出口輕微加工的凝析油，為美國出口更多頁岩油開綠燈。必和必拓上月已宣布出口美國超輕質原油，儘管未得到美國政府正式批准。商務部早前允許部分企業出口輕微加工的凝析油，表明只要對原油略作處理就可作為燃油出口，但當局強調歷時39年的原油出口禁令未變。