自從聯儲局前主席伯南克啟動退市，美國國債吸引力已不復當年；美債孳息亦顯著回升，10年期債息一度逼近3％，反映投資者寧願把資金轉投股市，追逐更大回報。連剛剛接替伯南克出任聯儲局主席一職的耶倫，亦重申不改退市態度，按常理美債應該持續面對沉重沽壓，但事實並非如此。
首先，美國近期公布的經濟數據，明顯後勁乏力，部分甚至有轉差迹象。以零售銷售數據為例，竟連續兩個月錄得負增長，當中汽車銷售更是重災區。
嚴寒天氣雖然影響了國民的正常消費活動，但相信就業市場遠未復元才是消費市道欠佳的真正原因。耶倫已明言，如果經濟情况惡化至足以改變聯儲局對經濟前景的看法，不排除會重新加碼量寬；適逢美股已高處不勝寒，當市場開始質疑美國經濟復蘇的動力是否足夠時，股升債(價)跌的現象便有可能逆轉。
各國央行踴躍認購美債
兩年半前，在美國國會爭拗發債上限問題期間，標準普爾竟「大膽」下調美國長期信貸評級，惹來美國前財長蓋特納狠批，暗示必定會「秋後算帳」。如今美國國會又再面對發債上限的問題，學聰明了的評級機構似乎已不敢再渾水摸魚，穆迪更事先聲明，美國聯邦政府即使真正觸及發債上限，信貸評級亦不會有任何改變。
有理由相信，美國出現債務信心危機並觸發市場拋售美債的情况機會頗微，况且，近日參眾兩院的民主、共和兩黨，出奇地合拍，計劃順延債務上限，投資者短期似乎更難找到沽售美債的藉口。
更重要的是，上周美國財政部拍債反映異常理想。以一批總額240億美元的10年期國債為例，當時以全球各地央行為主的間接投標者，認購佔比高達49.7％，乃過去8個月反應最熱烈的一次；而以專業投資者為主的直接投標者，認購佔比亦高達16.2％，為3個月以來反應最佳。如果聯儲局退市真的代表美債遭冷落，試問又怎麼解釋是次美債的認購反應？
聯儲局將助政府壓債息
聯邦政府對債息上升近乎零容忍(因債息上升意味美國財政百上加斤)，聯儲局豈有見死不求之理？加上新興市場可能因為外資撤走引發經濟危機，東亞地區各國又劍拔弩張，隨時擦槍走火，資金要避險，美債想必是首選。以上種種理由，皆足以證明，美國國債依然具備投資價值。
美股「欲罷不能、只升不跌」，美債吸引力因投資者預期利率趨升而大不如前，兩者也許僅是市場所見的表象而已。正如美國財政部上周拍債的反應顯示，部分專業的美債投資者其實已看準機會出擊，對小投資者而言亦具備一定的參考價值。
