美國庫債券孳息率續揚憂股市回落
【明報專訊】美國股市迄至目前為止已消化了國庫債券孳息率上揚的影響，但一些投資者擔憂債券孳息率持續上升可能會為股市帶來大麻煩。美國10年期國庫債券孳息率上周升至一年來的高點1.36%。疫苗持續接種和新一輪的財政刺激方案令人們預期可以進一步刺激經濟增長。迄至目前為止，股市反應只是略為波動，但一些投資者擔心，債券孳息率持續上揚會使風險較高的投資如股票失去吸引力並影響標普500指數增長。該指數自去年3月以來已飈升約75%。
U.S. Bank Wealth Management首席投資官弗里曼(Eric Freedman)表示：「就理論而言，當政府發行的債券孳息率上揚，所有資產價格應向下修正。」不過他相信，債券孳息率尚未升高至令股票失去吸引力的地步。
本周，公司盈利，經濟復蘇數據和拜登總統提出的1.9萬億元紓困方案發展仍將是市場關注的重點。但憂慮的投資者仍擔心，債券孳息率再升高，會阻礙股市的升勢。
花旗集團(Citi)策略師上周表示，如果上升中的債券孳息率令一些大型IT增長股受創，股市有可能會回落10%。野村證券(Nomura)分析師也認為，如果10年期國庫債券孳息率升破1.5%，股市可能會回落8%。
低債券孳息率和低利率對股市有利，它們可以降低債務及貸款成本，令股票較債券更具吸引力並有助於增加公司未來現金流的價值。
根據Refinitiv Datastream，標普500指數的預期市盈率為22.2倍，遠高於其長期平均值15.3。不過有些投資者仍認為與債券相比，股票仍相對較便宜。許多投資者仍看好股市，並相信債券孳息率上揚只是預期經濟會改善有以致之。
資產管理公司Cozad投資組合經理伊文斯(J. Bryant Evans)最近將銀行和按揭公司股加進一個高股利的投資組合，以利用經濟前景改善和利率上升的環境。更廣泛地說，伊文斯認為10年期國庫券孳息率要升到3%才會對股市產生重大影響。
伊文斯表示：「對我的客戶來說，我會敦促他們維持某種程度的平衡，在轉移至固定收入投資前再稍等一會，因為我認為利率目前仍處於歷史性的低水平。」Kingsview投資管理公司投資組合經理諾特(Paul Nolte)正在觀察債券孳息率的上升會否導致美聯儲開始減少債券購買。這將會令股市震盪。
諾特暫時還維持原來的投資組合，他相信經濟改善會令股市繼續走高，特別是受益於經濟復蘇的股票如金融股和其他價值股。諾特表示，陡峭的債券孳息率曲線是債券市場告訴每一個人經濟正在復蘇及恢復正常的方式。
