海嘯後補貼產業 成美國口實

【明報專訊】去年離開高盛，加入中國金融四十人論壇(CF40)任高級研究員的哈繼銘，現時主要關注中美貿易戰的研究，在他眼中，今次兩國貿戰其中一個遠因，某程度上正是金融海嘯的後遺症。哈繼銘表示，因為當年中國提出振興十大產業，為鋼鐵、水泥、太陽能等行業給予大量補貼與貸款，從而降低了產品價格，提高競爭力，但此舉也埋下了現在被美國指摘的一個口實。

美尋找出口地區取代中國

哈繼銘認為，短期內中美都不會在貿易戰讓步，尤其是美國經濟正在轉強，而且他估計，美國在戰略上有意尋找可以取代中國提供廉價出口的國家地區，例如越南、印尼、墨西哥等，並扶持它們，以降低美國對中國出口的依賴。當這些地區能滿足美國的消費需求，全球供應鏈結構改變，那中國便會變得被動，能達成協議的可能更不樂觀。

屆時中國既要發掘新市場，另一方面製造業亦只能遷移至其他地區，造成資金流走，進而人民幣貶值，再影響到民眾寧願兌換外幣，資金流走惡化，形成循環，到時中國經濟進一步放緩，債務率又續高而儲蓄率又續降，市民拋售房源，樓市便有崩塌可能。

GDP三頭馬車兩頭弱

在保樓價和保匯率之間，哈繼銘相信中央會盡量側重於保樓價，「貶值某程度上對?貿易戰影響，而且中國房地產佔GDP三分之一，對經濟和民生的影響太大，不得不保」。他補充，在這些憂患之下，中國必須保持一定的經濟增長，但目前來看，消費及出口都弱，三頭馬車只剩投資，「現在叫做補短板」，但他擔心，如果政府起橋建路帶動不到經濟效益，例如區域發展，產業擴張，那從本質上解決不到問題，經濟所謂有增長只不過是透過拆東牆補西牆去虛增。

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