【明報專訊】冠一資產管理首席策略師王冠一表示﹐熔斷機制(Circuit Breaker)想必成為這幾天金融界最熱話題。熔斷機制起源於美國﹐有近30年歷史﹐推出原意是為控制股票交易風險﹐當價格觸及不同階段的波幅點數﹐便會啟動短暫停止交易甚或即時停板﹐讓投資者在「冷靜期」重建對市場信心﹐與「跳fuse」的保護方式相似而得名。

2016年首個交易日﹐中國A股亦同日引進熔斷機制。但奇怪的是﹐熔斷指標滬深300指數在第一天便「測試成功」﹐觸及5％和7％波幅臨界值。中國股市大跌﹐全球股市亦被拖累下挫﹐美加股市不能倖免。

　　他表示﹐有人歸咎中國三大交易所設定的5％及7％幅度過小﹐相比起美國7％、13％和20％的停市指標﹐更容易觸發短時間內連續停市﹐引發更大市場恐慌。

　　王冠一認為﹐實情並非如此簡單。A股散戶投資者比例高達80％﹐投資特性是「喜小厭大」、熱愛追捧題材股﹐卻鮮有站在長線角度衡量股票投資價值﹐當市況急遽逆轉時﹐缺乏理性分析。周一的「兩度熔斷」正好印證此等推測。

　　相反﹐美國交易參與者中﹐機構投資者佔比高達70至80％﹐不但比散戶理性、風險承受能力也較高。況且﹐美國資本市場成熟﹐有其他對沖風險工具﹐如沽空機制、期權、期貨等衍生工具﹐即使是ETF亦有long/short之分﹐有助化解市況斷崖式下跌的恐慌情緒。

　　去年8月24日﹐美國股市最近一次觸發熔斷機制﹐當日3大指數觸及7％波幅﹐須暫停交易10分鐘。復市後﹐負面情緒消散﹐指數跌幅最終收窄至4％收市。

　　王冠一指出﹐A股市場未臻完善﹐貿然照辦煮碗抄襲外國的Circuit Breaker﹐無疑是未學行先學走。原意是為了避免去年7、8月出現的單日「千股跌停」現象再次發生﹐但弄巧反拙。

道指標普500指數回穩

　　周二，　在中國人民銀行注200億美元入金融系統後﹐大市回穩﹐道指昨天微升9.72﹐或0.06％﹐收報17,158.66﹔標普500指數略升4.05﹐或0.2％﹐收報2,016.71﹔但納指下跌11.66﹐或0.24％﹐收報4,891.43﹔多指微跌7.01﹐或0.05％﹐收報12,920.14。