貶值預期人棄我取 國債企業債回報吸引

人民幣加入SDR後，市場共識是短期內兌美元匯價將會貶值。圖為本港銀行以3個月定存息3.6厘吸客。（郭慶輝攝）

【明報專訊】投資精靈：「811新匯改」之後，人民幣貶值漸成市場共識。人民幣加入SDR，央行干預理應減少，意味在岸價將向估值更低的離岸價靠攏，惟有不少資深投資者表示，包括國債及企業債等人民幣計價債券，在息率高企下仍具有巨大投資價值。

曾經持有超過1000萬元人民幣存款的股評人陳永陸表示，他預期人民幣一年貶值1%至1.5%，國債現在的息率超過3%，即淨收益仍會達到2%，比港幣存款更吸引。昨日在岸人民幣兌美元收報6.39，離岸則報6.44。

資本策略主席、熟悉人民幣投資的鍾楚義表示，人民幣是否貶值仍未有定論，不過市場貶值預期強勁，人棄我取，此時人民幣企業債已經將貶值計算入去，定價「變得好吸引」。御峰理財董事總經理陳茂峰同樣鼓勵散戶買入人民幣企業債，「企業債在人民幣加入SDR之後必然受益」。企業債的利率通常在6厘以上，可以抵消潛在的人民幣貶值，另外A股也可以看好。

王弼料明年至少貶10％

不過，奧國學派經濟學人王弼預測，人民幣明年至少跌10%，他稱，人民幣匯價過高已經是共識，內地人一出國境就瘋狂消費是明證。現在的經濟環境下，歐元、日圓、新興市場貨幣都已經下挫兩到三成，看「內地可以撐多久」。在內地沽空手續費很高，散戶的選擇只有避開這類資產，同時避開相關的發行大量美元債的國企股票。

國債銷售暢旺，人民幣「入籃」後是國債銷售第三日，花旗銀行公布第三日申請宗數為首天的3倍，整體認購金額比去年增加1.9倍，每名客戶平均認購金額約8萬港元。工銀亞洲稱，第三天國債認購比第二天有近八成升幅。大新銀行國債首3天認購金額較去年同期增加2倍，人數較去年同期增加約八成，每名客戶的平均認購金額接近6萬。

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