新興市場告急 貨幣續跌
巴西南非違約風險08年後新高

【綜合報道】評級機構標普將巴西主權信用評級降至「垃圾」級別後，市場人士預期南非、土耳其、哥倫比亞等新興市場的主權信評亦將步其後塵，押注巴西和南非違約的風險，升至2008年金融海嘯以來最高。

高盛預測油價最低可見每桶20美元，國際油價昨跌3%，美股昨早段反覆，至今早零時道指微升0.1%。

大宗商品價格下挫、英美加息在即，投資者紛紛避險，拋售新興市場資產。今年迄今，土耳其里拉、南非蘭特、馬來西亞令吉兌美元匯率分別已下降了23%、15%和19%。巴西雷亞爾今年更貶值31%，見13年新低。一旦這些貨幣繼續貶值，勢將加劇經濟失衡。

在三大評級機構中，目前只有惠譽還給予俄羅斯主權債務投資級別的評級。該國的資產價格已相當於處於垃圾級別第三級。穆迪和惠譽都給予土耳其最低投資級別評級，其資產價格相當於垃圾級別第二級，南非相當於垃圾級第一級。

新興經濟體面臨下調評級的威脅，某程度逆轉了2007年以來新興市場信評被上調的趨勢。路透社指出，目前中國、智利、馬來西亞、南非、墨西哥、印尼、泰國、以色列、沙特和很多中東國家的評級，也可能被下調。

穆迪高級副總裁Sarah Carlson稱，目前最受注目的大型新興市場是土耳其和俄羅斯，拉美評級展望為負面的國家不多，多數的展望為穩定。

瑞銀新興市場策略師Bhanu Baweja稱：「我們過往一直認為，即使新興市場增長乏力，新興市場的資產負債表，或償還債務能力都大致沒有問題，但現在情况變得嚴重。」

市場人士認為，三大評級機構標普、穆迪和惠譽的評級，愈來愈傾向以宏觀經濟條件衡量，而不是按個別國家償付外債的能力決定。

雖然巴西外幣主權債務相對較少，但有大量政府債務以本幣計價，另外巴西國家石油公司等企業又發行大量外幣債券，評級機構不能單純以外匯儲備或預算平衡來衡量各國償付債務的能力。

瑞銀指出，經濟模式過於單一及資產負債表惡化，是普遍新興經濟體面對的問題，一旦被降信評，信貸息差擴大，它們將陷入困境。

德國商業銀行新興市場策略師Simon Quijano-Evans稱，評級機構也關注到商業環境、貪污狀况，甚至經濟結構改革，例如衡量依賴資源出口的國家，在推動經濟多元化的進程。即使投資者認為個別國家的外債償付能力沒有風險，但若其主權債務由投資級別降級至垃圾級，其債劵將被拋售，因為很多投資基金規定只能購買投資級別的資產，使這些國家的借貸成本大幅提高，損害經濟。

瑞銀指出，當債券收益率上升，將影響股票等資產。因為當信用利差擴大，所有資產類別都會受到影響。巴西近期的經濟前景急速惡化，政府上月底放棄了今年的預算盈餘，意味其債務水平相當於GDP比例將會上升。巴西政府債務相當於GDP的水平，由2002年的78％降至2011年的61％，但此後一直上升，俄羅斯、南非和土耳其也有類似情况，儘管債務相當於GDP水平比很多發達國家低，惟這些政府缺乏連貫政策應對。